周大福、周大生、周生生的“弟弟”周六福，也準備A股上市了。
主打鑲嵌類+力推加盟店兩大“殺手锏”，讓周六福的盈利能力和業(yè)績增速足以吊打整個珠寶首飾界。但是，作為一家品牌商，周六福對其核心品牌商標的持有充滿變數(shù)，全國各地“真假周六福”糾紛不斷，將成為資本市場接納周六福的最大攔路虎。
周六福IPO聘請的會計師事務所正中珠江5月9日被證監(jiān)會立案調(diào)查，同樣為公司的上市之路增添變數(shù)。
盈利能力何以秒殺同行？
大家都知道，開金店不如賣盒飯。
不僅大部分珠寶首飾上市公司不賺錢，很多公司連基本面都維持不下去，前有*ST赫美（002356.SZ）剝離每克拉美，最近金洲慈航（000587.SZ）又爆發(fā)債務危機。
在這樣的行業(yè)逆勢之下，仍然有珠寶首飾公司沖擊IPO。
5月10日，周六福珠寶股份有限公司（下稱“周六�！保┡禝PO招股書，擬登陸深交所募資10.90億元，主要用于營銷網(wǎng)絡建設和補充流動資金。
周六福2004年創(chuàng)立于深圳水貝珠寶首飾集中區(qū)。截止2018年底，公司在全國31個省市自治區(qū)擁有2790家珠寶首飾店，其中加盟店2781家，直營店9家，重點市場為廣東、湖南、福建和川渝。
2016年-2018年，周六福營業(yè)收入分別為5.32億元、9.62億元、16.79億元，歸屬凈利潤分別為5565.82萬元、1.41億元、3.03億元。
這種盈利能力和業(yè)績增速，幾乎秒殺所有同行！
周六福是如何做到的？
首先，公司旗下鑲嵌類產(chǎn)品占據(jù)營業(yè)收入的絕大部分，素金類產(chǎn)品占比不到15%；鑲嵌類產(chǎn)品毛利率高達26.39%，且不斷上漲，素金類產(chǎn)品毛利率連年下滑，2018年僅為11.72%。
其次，周六福旗下絕大部分門店為加盟店，加盟板塊完成公司營業(yè)收入的八成以上。公司一邊收取加盟費（2018年特許經(jīng)營費和品牌使用費合計2.43億元），一邊向加盟商出售珠寶首飾產(chǎn)品，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營壓力。
主打鑲嵌類+力推加盟店兩大因素重疊，造就了周六福。
周六福在IPO招股書中披露，王鳳清、陳清杰等家族控制的加盟店，進入公司前五大客戶名單。這些大型加盟商與公司的合作，存在諸多管理風險。
斑馬消費通過企查查發(fā)現(xiàn)，王鳳清旗下?lián)碛兄苎鸥�、卡依亞等“蹭名牌”品牌，已�?jīng)注銷的還包括周恒福、金多福、金大福；陳清杰曾擁有周天福品牌，目前已注銷。
電商業(yè)務增長不易
近幾年珠寶首飾行業(yè)不賺錢的主要原因在于門店租金的大幅上漲。
隨著電子商務的發(fā)展，這些企業(yè)紛紛看上了電商渠道，有的自建電商公司，有的與電商代運營合作。
珠寶首飾行業(yè)的電商拓展始終不溫不火，但周六福的電商增幅令人驚訝。
2016年-2018年，公司電商模式取得的營業(yè)收入分別為4202.67萬元、1.08億元、2.43億元。2018年，公司電商業(yè)務子公司的凈利潤為1151.06萬元。
雖然電商業(yè)務增勢迅猛，但盈利能力并沒有跟上公司的整體節(jié)奏，主要原因是電商銷售以素金類為主，且運營成本高昂。
2018年公司素金類產(chǎn)品賣了2.35億元，加盟板塊賣了2622.69萬元，自營板塊賣了2.09億元，而公司自營板塊中接近九成由電商完成，所以公司素金類產(chǎn)品絕大部分都是通過電商渠道出售的。
斑馬消費發(fā)現(xiàn)，隨著公司電商業(yè)務的發(fā)展，相應的電商運營成本急劇增長：報告期電商平臺服務費分別為8.89萬元、263.63萬元、560.93萬元；郵運費分別為79.94萬元、234.57萬元、479.92萬元。
遭遇“真假周六�！敝�
周六福上游采購，中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)大部分外包，且外包比例逐年提升，下游依靠加盟商，逐漸蛻變?yōu)橐患抑閷毷罪椘放粕獭?
畢竟，周大福（01929.HK）、周六福、周大生（002867.SZ）、周生生（00116.HK）……這么多年下來，總算是有了品牌基礎。
公司每年投入3000萬左右的廣告費用，請蔡少芬代言，營銷活動不斷，都是為了繼續(xù)維持其品牌影響力。
不過，周六福也始終遭遇“真假周六福”之困。
2015年5月，香港周六福黃金鉆石首飾集團、福建周六福黃金鉆石首飾、東莞市高尚周六福黃金鉆石（現(xiàn)已更名為“東莞市皇悅”珠寶）及其股東陳洪金、張文伯對周六福提起訴訟，要求確認原告對“周六�！边@一商品名稱具有在先使用權(quán)，確認“周六�！比齻�中文字不享有注冊商標權(quán)，確認中文“周六�！辈皇侵唐返奶赜忻Q，而是經(jīng)過眾多企業(yè)和經(jīng)營者共同使用已被公眾普遍認為指代珠寶首飾商品的通用名稱。目前該案件已合并到其他相關(guān)案件中。
因“周六福 ZHOU LIU FU”商標，公司與經(jīng)銷商張建斌家族已糾纏近10年。截止2018年底，張建斌及其關(guān)聯(lián)店面起訴周六福尚未了結(jié)的案件有9起。
另外，斑馬消費通過企查查發(fā)現(xiàn)，周六福有多起報告期內(nèi)的訴訟并未在招股書中披露：
香奈兒訴美麗飾界、周六福侵害商標權(quán)糾紛案；香奈兒訴卡依亞（公司第一大經(jīng)銷商王鳳清旗下公司）、周六福侵害商標權(quán)糾紛案；卡地亞訴金緣珠寶、燕青珠寶、周六福侵害商標權(quán)糾紛案；關(guān)曉彤訴周六福肖像權(quán)糾紛案等……
另外，在報告期內(nèi)，周六福兩次因違法違規(guī)行為被深圳有關(guān)部門行政處罰。
（來源：斑馬消費 陳碧婷）
