聯(lián)商專欄：4月24日，日本股市信息，本來羅森預(yù)期股息收益率接近3%，利潤(rùn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小，屬于優(yōu)良股之一，但是，在24小時(shí)營(yíng)業(yè)時(shí)間成為社會(huì)話題以后，在投資5級(jí)評(píng)價(jià)中被評(píng)為2級(jí)低評(píng)價(jià)。理由如下：

24小時(shí)營(yíng)業(yè)機(jī)制重估可能導(dǎo)致數(shù)十億日元減益；稅制改變可能會(huì)進(jìn)一步損失數(shù)十億日元；物流費(fèi)和人工費(fèi)的增加，還可能帶來數(shù)十億日元減益沖擊。如何消除這些減益預(yù)期？

近15年來，羅森有形固定資產(chǎn)從700億日元增加到3500億日元；正式員工增加3倍；自有資本增加1.8倍；營(yíng)業(yè)額增加2.6倍；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加1.9倍；應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)從10天左右延遲到30天；店鋪數(shù)增加到1.4萬家。綜合比較看，投資效率明顯在惡化。

股票價(jià)格15年前是PER40倍，現(xiàn)在是20倍；PSR從1.8倍下降到0.9倍。近期幾乎每天都有報(bào)道便利店的店長(zhǎng)的困境，從去年底開始，股價(jià)下跌近2成。有專業(yè)人士指出，如果本部能運(yùn)用追加成本合理解決結(jié)構(gòu)性收益問題，就不要用加盟店的過剩勞動(dòng)來解決自己的問題。

（文/聯(lián)商高級(jí)顧問團(tuán)成員潘玉明，本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表聯(lián)商立場(chǎng)）