“一縷濃香，一縷溫暖，南方黑芝麻�！惫艠愕慕志�，舊日的穿著，橘紅色的馬燈，熟悉的叫賣聲，共同構(gòu)成了一幅兒時的回憶。
這則廣告的主角——南方黑芝麻糊，作為超級單品，將曾經(jīng)的“廣西南方兒童食品廠”一路扶持成長為市值超30億元的上市公司南方黑芝麻集團股份有限公司（以下簡稱南方黑芝麻）。
然而，今時今日的南方黑芝麻，對于“主業(yè)過于聚焦”的經(jīng)營方式，似乎有了不同的考量。
11月13日，南方黑芝麻發(fā)布了一份“停牌公告”，對從上周五開始的停牌做出了進一步解釋和說明。至此，近一年的“收購禮多多計劃”，有了明確的進展，最起碼，通過非公開發(fā)行股份募集的2億元暫時進展順利。
想做平臺商？
早在2017年1月3日，南方黑芝麻就曾停牌并在兩周后宣布收購重組計劃。
2017年5月9日，南方黑芝麻發(fā)布公告稱擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購上海禮多多電子商務(wù)股份有限公司（下稱禮多多）100%股權(quán)。
根據(jù)重組計劃，黑芝麻擬以6.88元/股發(fā)行8157.08萬股，并支付1.39億元現(xiàn)金，合計作價7億元收購新三板公司禮多多，同時擬配套募資不超1.75億元。
乳業(yè)專家宋亮對《國際金融報》記者表示，單個產(chǎn)品的電商空間并不大，因為效率不高、成本貴。“南方黑芝麻收購禮多多，更像是在開啟新的營銷模式，我認為這是南方黑芝麻在從生廠商向平臺商轉(zhuǎn)型。”
當(dāng)然，也有不同的觀點。
“也許南方黑芝麻想通過禮多多把所有產(chǎn)品打通互聯(lián)網(wǎng)渠道，在電商渠道上有所拓展，依托禮多多與新生代有一個較好的溝通渠道�！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者。
不過宋亮坦言，如果收購平臺是為了賣黑芝麻，那肯定“不看好”。“互聯(lián)網(wǎng)平臺商未來的方向應(yīng)該是專業(yè)化、精準營銷。不過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造，一般來說較為保守，如果希望通過營銷平臺賺錢，要想好前三年有多少錢可以砸進去，這是平臺發(fā)展的客觀規(guī)律。任何一個專業(yè)性營銷平臺都不是一蹴而就的，會需要大量資金的投入�！�
外延式收購多多益善？
“副業(yè)太多。”朱丹蓬認為，“南方黑芝麻的營銷策略似乎在往年輕化走，但是推廣模式、產(chǎn)品定位、渠道、包裝、團隊等都不是很匹配，似乎有些有心無力�！�
南方黑芝麻2015年、2016 年年報顯示，糊類銷量分別為900.67萬件、637.91萬件，同比減少5.39%、29.17%；同時期的庫存分別為21.55萬件、27.66萬件，同比增加19.19%、28.35%。
不難看出，伴隨著入股烘焙類食品公司，剝離虧損物流業(yè)務(wù)，并涉足鋰電池業(yè)務(wù)等諸多動作背后，是南方黑芝麻超級單品南方黑芝麻糊銷量下滑的困境。
寄希望于“多元化”提升業(yè)績的南方黑芝麻，2016年凈利潤約為1632萬元，上年同期凈利潤為1.49億元，同比下降近九成。此時，距離南方黑芝麻集團董事長韋清文念念不忘的“100億目標”，仍有巨大差距。
事實上，收購行為對企業(yè)的影響并非都是樂觀的。此前，南方黑芝麻由于收購禮多多涉嫌利益輸送，市場給與了悲觀預(yù)期，并收到深交所的問詢函。8月15日復(fù)牌的南方黑芝麻遭遇一字跌停，此后又遭遇三連跌，股價從8.06元跌至6.78元。
股權(quán)激勵的解禁“門檻”
記者注意到，本次收購禮多多的交易附帶業(yè)績承諾條款，禮多多2017-2019年的歸母凈利潤分別不低于6000萬元、7500萬元和9000 萬元。華泰證券(20.120, -0.15, -0.74%)分析師賀琪認為，在業(yè)績承諾能夠順利實現(xiàn)的假設(shè)下，公司業(yè)績彈性將明顯增強。
2016年，禮多多收入達到5.97億元，同比增長213%；凈利潤達到3334萬元，同比增長209%。
值得一提的是，2017年南方黑芝麻推出包括總裁和副董事長等在內(nèi)的94人核心團隊的股權(quán)激勵方案，擬向激勵對象授予2000萬份股票期權(quán)，約占激勵計劃簽署時公司總股本的3.1367%。其中首次授予的行權(quán)價格為每股8.03元，從2017年開始四個連續(xù)年度業(yè)績考核目標分別要求達到扣非凈利2.5億元、2.75億元、3億元和3.3億元。
根據(jù)南方黑芝麻最新的財報，前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.96億元，同比增長27.18%；前3季度實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤0.91 億元，同比增長50.06%。不難理解，目前的南方黑芝麻在業(yè)績回暖的基礎(chǔ)上，尋找新的增長點極為重要。
（來源：國際金融報 記者 吳婧）
