投資邏輯：上海具備完整智慧城市解決案例，依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍全國市場(chǎng)。公司是全國領(lǐng)先的智慧城市全面解決方案提供商，具備醫(yī)療、醫(yī)保社保、民航、交通等多領(lǐng)域的智能化軟件開發(fā)服務(wù)能力。目前公司在上海政府信息化領(lǐng)域占有60%以上的市場(chǎng)份額，其應(yīng)用軟件和服務(wù)占據(jù)了上海信息化領(lǐng)域約30%的市場(chǎng)份額。

2007~2012年，公司營(yíng)業(yè)收入CAGR為24%，凈利潤(rùn)C(jī)AGR為30%。

具備醫(yī)藥衛(wèi)生信息化整體方案解決能力，領(lǐng)跑區(qū)域衛(wèi)生信息化。

    公司在區(qū)域醫(yī)療領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，具備醫(yī)藥衛(wèi)生信息化整體方案解決能力。試點(diǎn)城市中市占率超50%，區(qū)域衛(wèi)生信息平臺(tái)建設(shè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

    上海項(xiàng)目成為行業(yè)標(biāo)桿，公司將充分受益于社保信息化建設(shè)。公司承建了國內(nèi)首個(gè)千萬級(jí)數(shù)據(jù)的社保一體化系統(tǒng)——上海社保信息系統(tǒng)，系統(tǒng)核心業(yè)務(wù)各項(xiàng)指標(biāo)均在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。

    打造智慧城市一體化信息平臺(tái)，智慧城市整體解決方案設(shè)計(jì)能力大大增強(qiáng)。目前公司的一體化平臺(tái)涵蓋了一百多個(gè)子系統(tǒng)，大大提升了公司設(shè)計(jì)智慧城市整體解決方案的能力，并有助于實(shí)現(xiàn)信息和數(shù)據(jù)共享。探索智慧城市運(yùn)營(yíng)模式，引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型。首創(chuàng)“健康服務(wù)云”概念，居民健康管理信息平臺(tái)使得針對(duì)性診療成為可能，是公司轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，由智慧城市軟件服務(wù)提供商向城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型的嘗試。

    上海正處于智慧城市建設(shè)高峰期，異地拓展空間極大。目前公司在上海政府信息化領(lǐng)域占有60%以上的市場(chǎng)份額，預(yù)期公司將憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)充分切入市場(chǎng)；利用上海示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)到2015年外地收入將占到公司總收入一半以上。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：

    預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015年收入分別增長(zhǎng)32.76%/36.45%/34.87%，2013/2014/2015年EPS分別為0.59/0.8/1.1元。

估值與建議：

    目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為46x/34x/25x。由于目前公司估值較高，首次覆蓋給予“審慎推薦”，但我們看好公司在智慧醫(yī)療、智慧社保方面的跨地域優(yōu)勢(shì)，以及在上海智慧城市建設(shè)中的龍頭地位，長(zhǎng)期看好公司在智慧城市一體化解決方案上的全面布局。