或許帶著幾分“出氣”的情緒，8月28日，在鄂武商A（000501.SZ）2012年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，上演了“戲劇性”的一幕：董事會(huì)提出的《關(guān)于修改公司章程的議案》被部分股東投了反對(duì)票，未能獲得通過，另一份《關(guān)于興建青山現(xiàn)代商業(yè)城項(xiàng)目的議案》則獲全票通過。

　　據(jù)現(xiàn)場(chǎng)一位參與監(jiān)票的人士透露，投出反對(duì)票的正是銀泰系和工銀瑞信投資基金。

　　根據(jù)投票結(jié)果顯示：當(dāng)日出席股東會(huì)議代理人32人，代表股份3.37億股，占公司有表決權(quán)總股份66.35%�！蛾P(guān)于修改公司章程》議案中，投贊成票的股數(shù)達(dá)2.1億股，反對(duì)票股數(shù)則達(dá)1.26億股，兩者各自占出席會(huì)議股份總數(shù)的62.55%和37.45%，按照相關(guān)規(guī)定，該議案未能獲得通過。

　　“沒通過的議案對(duì)公司即將公布的2012年半年報(bào)和其他方面沒有任何影響。” 鄂武商A董事長(zhǎng)劉江超如此表示。

　　的確如此，對(duì)比對(duì)外投資的議案來說，公司章程修改的議案能帶來的影響確實(shí)沒有多大。“銀泰系只是不滿鄂武商要約收購鞏固大股東地位的方式。”一熟悉鄂武商的商業(yè)人士分析，這種商戰(zhàn)在業(yè)內(nèi)經(jīng)常上演。

　　歷時(shí)7年，鄂武商A的控股股東，終于暫時(shí)擊退銀泰系，保住鄂武商A的大股東地位。“現(xiàn)在鄂武商可以正式進(jìn)入業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張時(shí)期了。”

　　事實(shí)也是如此。當(dāng)日股東大會(huì)的另一議案，就是公司的對(duì)外投資計(jì)劃。議案內(nèi)容顯示，公司計(jì)劃在武漢市青山區(qū)，購買青山區(qū)建設(shè)二路的45 街、46街的一塊約70畝的地塊，屆時(shí)，公司將以自建方式，興建一座地上六層、地下兩層，總面積達(dá)25萬平米的現(xiàn)代商業(yè)城。該項(xiàng)目建設(shè)期兩年，總投資16.5億元，單位面積投資額達(dá)6600元/平米。

　　在此之前，鄂武商A已發(fā)布多則公告，稱計(jì)劃在黃石、仙桃和襄樊幾地發(fā)展購物中心。

　　“這種擴(kuò)張思路有利于鄂武商發(fā)揮主業(yè)的優(yōu)勢(shì)。”上述商業(yè)人士表示，從武漢廣場(chǎng)到亞貿(mào)，諸多項(xiàng)目都樹立了鄂武商在購物中心領(lǐng)域的操盤地位，特別是其在湖北市場(chǎng)的渠道下沉思路，已讓公司的品牌和資源優(yōu)勢(shì)相對(duì)強(qiáng)大，在購物中心這種業(yè)態(tài)擴(kuò)張上，鄂武商A的優(yōu)勢(shì)比較明顯。

　　此外，自建物業(yè)的特點(diǎn)，也會(huì)讓鄂武商A長(zhǎng)期的成本壓力稍小。如今的購物中心企業(yè)，大部分都采用輕資產(chǎn)模式擴(kuò)張，導(dǎo)致租金不斷攀升，吞噬企業(yè)利潤(rùn)，“但鄂武商自建的方式，能減少這種風(fēng)險(xiǎn)”。

　　青山區(qū)的潛力也被鄂武商看好。公告稱，該區(qū)域存在消費(fèi)人群多、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)少等特點(diǎn)，公司預(yù)計(jì)新項(xiàng)目建成后，將能快速占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，成為武商集團(tuán)新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　在業(yè)內(nèi)看來，鄂武商這種外延式擴(kuò)張發(fā)展，只要控制好風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期將給公司帶來不錯(cuò)的投資回報(bào)。但短期內(nèi)，鄂武商的資金壓力和財(cái)務(wù)成本上升，將考驗(yàn)管理層的能力。

　　投資青山項(xiàng)目的資金，鄂武商A擬從銀行申請(qǐng)五年期以上貸款7.9億元，其余資金則通過集團(tuán)內(nèi)部調(diào)劑解決。

　　“這意味著剩余的8.7億元將由武商系自籌。”上述商業(yè)人士指出，目前，公司自建項(xiàng)目頗多，未來兩年公司將面臨31.57 億元的巨額資本開支，資金壓力很大。

　　鄂武商A指望的大股東，資金流似乎也并不充裕。“大股東為保住鄂武商A的控股權(quán)，要約收購鄂武商A的股權(quán)，付出了浮虧2億多元的代價(jià)。”

　　劉江超回應(yīng)稱并不擔(dān)心。“這些新項(xiàng)目從建設(shè)到投入使用的周期拉得都比較長(zhǎng)，資金投入也是分批投入，公司已對(duì)階段性的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，從目前公司已操作的兩個(gè)項(xiàng)目來看，這樣體量項(xiàng)目的投資，并未導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的上升，同比來看，公司的銀行貸款還呈下降態(tài)勢(shì)。”

　　這些設(shè)想是否真的會(huì)如愿？另一分析人士稱還很難說。“拿青山項(xiàng)目來看，長(zhǎng)達(dá)10年的回報(bào)期，周期拉得太長(zhǎng)。”該人士解釋，像這樣規(guī)模的商業(yè)綜合體，開業(yè)后至少兩到三年內(nèi)仍然將處于“聚集人氣”的虧損期，再加上兩年的建設(shè)期，約在五年之后，才能出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)。
　�。▉碓矗�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  陳紅霞 石祖波）

　　相關(guān)報(bào)道：新分紅規(guī)劃被指模糊 鄂武商股東大會(huì)否決議案

　　上市公司兩股東之間不 “咬弦”，對(duì)普通投資者而言也并非全然是壞事。

　　以鄂武商A（000501）（000501，收盤價(jià)11.17元）為例，為了爭(zhēng)奪控制權(quán)，該公司兩大股東武商聯(lián)和“銀泰系”一度鬧上法庭。8月28日，鄂武商A召開股東大會(huì)，對(duì)修改了部分分紅條款的《公司章程》進(jìn)行表決，未料議案慘遭否決。記者發(fā)現(xiàn)，反對(duì)票數(shù)量與“銀泰系”持股數(shù)量基本吻合。

　　其實(shí)，該方案通不過早有征兆！在之前的董事會(huì)上就有董事指出新的分紅條款定義模糊并投棄權(quán)票，此人正是銀泰百貨集團(tuán)總裁陳曉東。

　　修改分紅規(guī)則被否決

　　鄂武商A今日公告，8月28日下午，公司舉行股東大會(huì)審議《關(guān)于修改公司章程的議案》和《關(guān)于興建青山現(xiàn)代商業(yè)城（600306）項(xiàng)目的議案》。出席會(huì)議的股東及其代理人共計(jì)32位，代表股份數(shù)量為33657.01萬股，占公司有表決權(quán)總股份66.35%。

　　表決結(jié)果顯示，《關(guān)于興建青山現(xiàn)代商業(yè)城項(xiàng)目的議案》獲得通過，《關(guān)于修改公司章程的議案》遭否決。

　　記者注意到，《關(guān)于修改公司章程的議案》收到的反對(duì)票數(shù)為1.26億股，此數(shù)量與“銀泰系”持股數(shù)量基本吻合。

　　在鄂武商A大股東武商聯(lián)展開要約收購之前，“銀泰系”幾家公司合計(jì)持有鄂武商A1.24億股，持股比例為24.48%；要約收購之后，“銀泰系”持股數(shù)量降至1.15億股，持股比例為22.58%。

　　“銀泰系”可能投出反對(duì)票有一定的依據(jù)。8月11日，在鄂武商A舉行的董事會(huì)上，董事陳曉東就對(duì)《關(guān)于修改公司章程的議案》提出異議并投出棄權(quán)票，但由于“勢(shì)單力薄”，議案獲得通過，并最終提交至昨日舉行的股東大會(huì)審議。

　　資料顯示，陳曉東現(xiàn)任銀泰百貨集團(tuán)首席執(zhí)行官、總裁。

　　“銀泰系”或是推手

　　鄂武商A究竟對(duì)《關(guān)于修改公司章程的議案》作了怎樣的修改？記者對(duì)比修改前后的《公司章程》發(fā)現(xiàn)，修改主要體現(xiàn)在分紅條款方面。

　　修改之前，鄂武商A的《公司章程》對(duì)于利潤(rùn)分配事宜表述相對(duì)模糊，只稱“公司利潤(rùn)分配可以采取現(xiàn)金或者股票方式分配，可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅”。修改之后表述更為詳盡，對(duì)分紅比例也有規(guī)定：“最近5年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近5年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%。”

　　陳曉東之所以棄權(quán)，理由是：“本人認(rèn)為文字表達(dá)不明確，容易引起歧義。建議明確表達(dá)‘每年分紅不少于年度可分配利潤(rùn)的20%’，或是‘每年分紅不少于年度可分配利潤(rùn)的4%’。以便股東投票時(shí)判斷。若真實(shí)意思為年均分紅不少于4%，本人認(rèn)為比例偏低，故放棄投票。”

　　陳曉東的理由比較充分。

　　今年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，對(duì)于分紅部分的闡述多為“3年”；另外，目前眾多上市公司已發(fā)布 《未來三年分紅回報(bào)規(guī)劃》，從些規(guī)劃來看，表述大多為：“最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的XX%。”為消除歧義，再補(bǔ)充說明 “每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的XX%”。

　　對(duì)比之后，鄂武商A的“5年”的表述確實(shí)另類，而且不夠明晰。

　　“銀泰系”為投資者承擔(dān)“監(jiān)管”任務(wù)、投反對(duì)票，卻也將“損兵折將”。今日，鄂武商A同時(shí)公告獨(dú)立董事湯得軍辭職，此人曾在京投銀泰（600683，收盤價(jià)3.87元）擔(dān)任獨(dú)立董事。
　　（每日經(jīng)濟(jì)新聞 許金民）