改制后的上海家化（600315.SH）再次以大力度股權激勵計劃引人注目。
近日公布的上海家化股權激勵草案顯示，公司擬以市價的一半價格，向38.1%（共計398名）員工定向發(fā)行不超過2840萬股限制性股票，占總股本的6.71%。
“去年時沒想到過股權激勵的范圍這么廣、力度這么大。”一位已經(jīng)獲得部分股權的上海家化內(nèi)部員工告訴《第一財經(jīng)（微博)日報》，公司內(nèi)部目前士氣非常亢奮。
激勵覆蓋近四成員工
“近四成員工受益的股權激勵，覆蓋面相當廣泛。”一位多次參與股權激勵方案設計的券商人士對告訴記者，一般而言，股權激勵的對象是與公司整體績效關聯(lián)最大的那部分人，且職位越高的人，在其薪資比例中股權激勵的比例應更高，這樣激勵效果更好。
或許這也是引起中國證監(jiān)會擔心的一個問題，在上海家化最新股權激勵方案報送證監(jiān)會3天后，證監(jiān)會已經(jīng)向上海家化提出補充材料的要求，表示雖然股權激勵的人數(shù)并不是最多，幅度也不是最大的，但是要補充說明為何激勵范圍如此之廣。
“這樣的股權激勵范圍設計與上海家化特殊的公司架構相關。”上海家化董事長葛文耀告訴記者，下周報送的相關材料將解釋上述比例原因。上海家化最新年報顯示，2011年實現(xiàn)銷售收入35.77億元，同比增長15.6%，營業(yè)利潤4.36億元，實現(xiàn)凈利潤3.61億元，同比增長31%。這樣的銷售額僅靠1000多名正式員工創(chuàng)造，而生產(chǎn)、銷售方面的很多工作都是與戰(zhàn)略伙伴合作，比如工廠方面，除了上海青浦區(qū)的一個中央工廠外，其他大部分屬于聯(lián)營工廠，人員編制不在上海家化內(nèi)，而正式員工中90%是白領，且70%是大學生。
上海家化內(nèi)部人士透露，本次股權激勵結(jié)構中，管理層包括董事、總經(jīng)理、董秘、財務總監(jiān)等7人占到10%，科研和營銷方面的骨干以及總監(jiān)等中高層占到90%。
此前，人才問題一直是上海家化在與外資巨頭競爭中的短板，被挖墻腳的事情也很常見，僅在首次股權激勵的前五年內(nèi)，上海家化營銷、技術人員流失79人，中層以上營銷人員流失13人。
2008年，在與中國證監(jiān)會和上海市國資委等主管部門多次溝通之后，上海家化終于推出了第一次股權激勵，授予股票總數(shù)量不超過560萬股，涉及175名員工。但此方案與上海家化最初的設想相比，授予數(shù)量大幅下降、業(yè)績要求大幅提高。
去年11月7日，上海家化集團持續(xù)了近一年的股權改制，以平安集團出資51.09億元獲得上海家化集團100%股權結(jié)束。在平安成為上海家化股東的4個月后，上海家化迅速推出第二次股權激勵方案。葛文耀說：“主要目的是為了保留和吸引人才。”他透露，改制后的上海家化已經(jīng)吸引了一批人才，此外還保留了本次方案10%的股權（280萬股），為以后繼續(xù)吸引人才作準備。
三年凈利潤翻番
上述券商人士稱，公司推出覆蓋面廣、激勵力度大的股權激勵方案，目的是最大程度激發(fā)員工的努力程度，推動公司未來幾年的業(yè)績快速增長。
根據(jù)上海家化此次推出的股權激勵方案，激勵對象如要順利完成三年分期解鎖，公司必須實現(xiàn)2012年至2014年凈利潤比2011年分別增長25%、56%和95%，基本相當于三年內(nèi)凈利潤翻番。
上述券商人士還擔心，如此大范圍的股權激勵計劃費用不菲，最后可能拖累業(yè)績。2007年，伊利股份（600887.SH）就曾因激勵幅度較大，導致其由盈利變成虧損。伊利股份2007年年報顯示，按照新會計準則，由于實施股權激勵計劃而予以攤銷的期權費用高達5.54億元，從而導致當年凈利潤為虧損1.15億元。
“這確實有風險。”葛文耀透露，上海家化的股權激勵費用可能近2億元。此外，如果未達到業(yè)績目標，公司將按照市場價與當時購買價格孰低原則回購股票，這是另一重壓力。
不過對于上海家化自己提出的這個行權目標，葛文耀也表示了信心，股權激勵計劃通過股東大會實施后，上海家化未來的發(fā)展可能比預期更好。“投資者會有回報要求，希望通過努力，3年后才能看到并購收益。”葛文耀表示。
但“上述利潤要求還是主要會在現(xiàn)有化妝品品牌布局下完成”，葛文耀認識到，雖然現(xiàn)在已經(jīng)接觸和啟動了一些項目，但目前上海家化對于收購也非常謹慎。按照葛文耀原先設想，接下去會把上海家化分成兩個投資平臺，集團做時尚產(chǎn)業(yè)的非化妝品業(yè)務，上市公司專注做化妝品板塊，目標是打造一個時尚產(chǎn)業(yè)集團，而這兩個平臺，將在大股東平安的協(xié)助下未來展開一系列外部資產(chǎn)并購。
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