近日，中投證券關(guān)于五糧液的一份研究報告引發(fā)了市場熱議。報告稱，近期五糧液提價利好兌現(xiàn)使股價有所回落，這反而提供了加倉良機，從中長期看，到“十二五”末，五糧液市值有望沖擊5000億元。該報告不僅給予五糧液未來6-12個月55元的目標(biāo)價，還給予五糧液“強烈推薦”的評級。
“5000億元是研究員的觀點。對五糧液來說，重要的是把生產(chǎn)經(jīng)營搞好，不斷推動公司市值的增長。”五糧液證券代表肖祥發(fā)接受《華夏時報》記者采訪時表示，對于上市公司來說，市值是衡量公司價值的標(biāo)準(zhǔn)之一，唐橋主政五糧液以來，非常重視市值管理。
無獨有偶，洋河近日也為其市值邁入1000億元軍團頗感自豪。目前，白酒行業(yè)上市公司市值逾千億的只有茅臺、五糧液、洋河三家，而洋河的目標(biāo)是要挑戰(zhàn)五糧液，在白酒行業(yè)排名第二。業(yè)內(nèi)人士分析，白酒行業(yè)已經(jīng)悄然進入市值管理時代。
5000億風(fēng)波
9月8日，五糧液在深圳召開投資者交流會，公司高管悉數(shù)出席。隨即，中投證券發(fā)布了一篇關(guān)于五糧液的研究報告，題目是《基本面持續(xù)強勁，“十二五”末市值有望沖擊5000億》。
該研究報告署名人張鐳認為，五糧液業(yè)績維持高增長的原因是良好的銷售以及累積的巨額預(yù)收賬款釋放所致，他預(yù)計五糧液明年的業(yè)績有望增長40%。按照五糧液的規(guī)劃，公司到2015年可實現(xiàn)營業(yè)收入400億元，2010年至2015年復(fù)合增速達20.88%，如果按12倍的市銷率估值，五糧液在“十二五”末的市值有望達到5000億元。
對此說法，南京證券食品飲料行業(yè)研究員李潔影接受本報記者采訪時并不認同。她認為，“十二五”末是幾年后的事情，現(xiàn)在沒法預(yù)測。
一位私募人士也認為，張鐳用的是復(fù)合增長速度和市銷率估值來估算的，但是這一計算方法存在很大問題，因為影響股票價格和市值的因素是多方面的。目前，白酒行業(yè)的高速發(fā)展也存在著明顯的隱患，如白酒的社交功能被無限放大、依賴不正常的公款消費等。
比拼市值管理
截至9月14日收盤，茅臺股份的股價報于197.95元，市值為2055.08億元;五糧液股價報于37.43元，市值為1420.83億元;洋河股價報于139元，市值為1251億元，三家白酒巨頭市值均在千億元以上。
在白酒價格節(jié)節(jié)攀高的背景下，茅臺也成為今年上半年白酒行業(yè)最賺錢的公司。茅臺中報顯示，上半年該公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品2.9萬噸，與上年同期相比增長10.14%;實現(xiàn)營業(yè)收入98.26億元，同比增長49.16%;營業(yè)利潤68.90億元，同比增長57.27%;實現(xiàn)凈利潤49.07億元，同比增長58.31%。
五糧液發(fā)布的中報顯示，2011年上半年公司營業(yè)收入達105.9億元，遠遠領(lǐng)先其他白酒企業(yè);同時，五糧液實現(xiàn)利潤33.6億元，同比增長48.17%。
肖祥發(fā)告訴本報記者，五糧液現(xiàn)在的產(chǎn)能還沒有完全釋放出來，現(xiàn)在公司主動壓縮了低端酒的銷量，五糧液系列酒計劃今年的銷售量為13.5萬噸。
而洋河股份發(fā)布的中報顯示，2011年上半年，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入61.72億元，同比增長76.99%;實現(xiàn)利潤總額25.86億元，同比增長80.76%;歸屬上市公司股東的凈利潤為18.13億元。
但有業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺、五糧液、洋河股份都將面臨同一個問題，就是如何有效管理市值，如何有效激勵管理層。股價上揚的確對提升市值有直接影響，但股價最高化決非市值管理追求的目的。
“市值管理對于洋河股份來說是一個全新的課題，也是一個正在探索的課題。”洋河股份董秘叢學(xué)年接受本報記者采訪時表示，洋河上市時間比較短，對這一課題的認識還不夠全面，不過洋河已經(jīng)開始在這方面積極探索。
據(jù)叢學(xué)年介紹，洋河股份的資本市場建設(shè)工程已經(jīng)上升到產(chǎn)品經(jīng)營這個層面上，這一課題的核心內(nèi)容就是市值管理。洋河股份認為，市值管理的目標(biāo)就是最優(yōu)化，其終極目標(biāo)就是市值穩(wěn)健、可持續(xù)增長，而不是盲目追求市值最大化，這樣才符合投資者的期望。
如何保持洋河今年上半年快速增長的勢頭，目前已成為洋河下一步需要解決的問題。對此，叢學(xué)年告訴本報記者，市值管理的核心問題就是發(fā)展，前提是要實現(xiàn)洋河股份業(yè)績的穩(wěn)步增長，這就要求洋河要不斷開拓新市場。洋河剛開始開拓市場時主要立足在江蘇省內(nèi)，然后再逐步向其他省市發(fā)展，不會急于求成，尋求全國遍地開花。
此前，“茅臺五(糧液)劍(南春)”號稱中國高端白酒的“鐵三角”，長期以來統(tǒng)治著中國高端白酒市場。不過，近幾年，白酒市場發(fā)生了顛覆性的改變。如上所述，高端白酒市值超過千億的企業(yè)只有茅臺、五糧液、洋河三家。有人認為，這標(biāo)志著高端白酒市場新的“鐵三角”正在形成。
不過，對于在市值上要同五糧液爭當(dāng)老二的說法，叢學(xué)年則回應(yīng)說，洋河并沒有在市值上定下一個具體目標(biāo)，或者定下在什么時間超越行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，洋河會不斷努力改善公司的基本面，股價方面還是投資者說了算，洋河也期望同茅臺、五糧液之間的市值差距越來越小。
鏖戰(zhàn)雙節(jié)
中金公司研究報告指出，中秋、國慶都是白酒消費旺季，加上秋季糖酒訂貨前產(chǎn)品提價預(yù)期萌動、酒業(yè)公司中報過后正值盈利預(yù)期和來年估值展望開始，這些因素都讓三季度成為白酒股票行情最好的一季。另外，國家發(fā)改委針對白酒企業(yè)的約談已過期，對產(chǎn)能不足的高端白酒而言，在通脹背景下可能會進一步上調(diào)價格。而這會直接拉升白酒企業(yè)市值。
“從去年到現(xiàn)在，漲價也是白酒行業(yè)的趨勢，消費者是買漲不買跌，高端白酒紛紛漲價也是消費者跟風(fēng)導(dǎo)致的結(jié)果。”白酒營銷專家閆治民接受本報記者采訪時分析認為，提價不是誰想提就能提的，茅臺、五糧液、洋河等高端白酒因為稀缺所以敢調(diào)價，其他中低端白酒品牌不敢大肆漲價，不然消費者不認可。
本報記者了解到，在中秋節(jié)和國慶節(jié)這兩個節(jié)日期間，大部分高端酒的終端價格均出現(xiàn)上漲,上漲速度呈現(xiàn)較快趨勢,特別是茅臺、五糧液等高端白酒,終端價格已全線上漲。繼茅臺和五糧液漲價之后，洋河股份也將漲價擺到了臺面上。9月6日，洋河股份表示，公司決定自9月13日起適當(dāng)上調(diào)公司部分產(chǎn)品出廠供貨價格，其中“藍色經(jīng)典”系列產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為10%，“珍寶坊”系列產(chǎn)品以及部分零星產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為5%。
本報記者采訪的許多業(yè)內(nèi)人士均表示，跟風(fēng)漲價一直是高檔酒行業(yè)慣用的手法。從今年的情況來看，伴隨著消費旺季的來臨，加上通貨膨脹的影響，將會有更多的酒企加入漲價行列。
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