近日，中投證券關(guān)于五糧液的一份研究報告引發(fā)了市場熱議。報告稱，近期五糧液提價利好兌現(xiàn)使股價有所回落，這反而提供了加倉良機，從中長期看，到“十二五”末，五糧液市值有望沖擊5000億元。該報告不僅給予五糧液未來6-12個月55元的目標價，還給予五糧液“強烈推薦”的評級。
“5000億元是研究員的觀點。對五糧液來說，重要的是把生產(chǎn)經(jīng)營搞好，不斷推動公司市值的增長。”五糧液證券代表肖祥發(fā)接受《華夏時報》記者采訪時表示，對于上市公司來說，市值是衡量公司價值的標準之一，唐橋主政五糧液以來，非常重視市值管理。
無獨有偶，洋河近日也為其市值邁入1000億元軍團頗感自豪。目前，白酒行業(yè)上市公司市值逾千億的只有茅臺、五糧液、洋河三家，而洋河的目標是要挑戰(zhàn)五糧液，在白酒行業(yè)排名第二。業(yè)內(nèi)人士分析，白酒行業(yè)已經(jīng)悄然進入市值管理時代。
5000億風波
9月8日，五糧液在深圳召開投資者交流會，公司高管悉數(shù)出席。隨即，中投證券發(fā)布了一篇關(guān)于五糧液的研究報告，題目是《基本面持續(xù)強勁，“十二五”末市值有望沖擊5000億》。
該研究報告署名人張鐳認為，五糧液業(yè)績維持高增長的原因是良好的銷售以及累積的巨額預收賬款釋放所致，他預計五糧液明年的業(yè)績有望增長40%。按照五糧液的規(guī)劃，公司到2015年可實現(xiàn)營業(yè)收入400億元，2010年至2015年復合增速達20.88%，如果按12倍的市銷率估值，五糧液在“十二五”末的市值有望達到5000億元。
對此說法，南京證券食品飲料行業(yè)研究員李潔影接受本報記者采訪時并不認同。她認為，“十二五”末是幾年后的事情，現(xiàn)在沒法預測。
一位私募人士也認為，張鐳用的是復合增長速度和市銷率估值來估算的，但是這一計算方法存在很大問題，因為影響股票價格和市值的因素是多方面的。目前，白酒行業(yè)的高速發(fā)展也存在著明顯的隱患，如白酒的社交功能被無限放大、依賴不正常的公款消費等。
比拼市值管理
截至9月14日收盤，茅臺股份的股價報于197.95元，市值為2055.08億元;五糧液股價報于37.43元，市值為1420.83億元;洋河股價報于139元，市值為1251億元，三家白酒巨頭市值均在千億元以上。
在白酒價格節(jié)節(jié)攀高的背景下，茅臺也成為今年上半年白酒行業(yè)最賺錢的公司。茅臺中報顯示，上半年該公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品2.9萬噸，與上年同期相比增長10.14%;實現(xiàn)營業(yè)收入98.26億元，同比增長49.16%;營業(yè)利潤68.90億元，同比增長57.27%;實現(xiàn)凈利潤49.07億元，同比增長58.31%。
五糧液發(fā)布的中報顯示，2011年上半年公司營業(yè)收入達105.9億元，遠遠領(lǐng)先其他白酒企業(yè);同時，五糧液實現(xiàn)利潤33.6億元，同比增長48.17%。
肖祥發(fā)告訴本報記者，五糧液現(xiàn)在的產(chǎn)能還沒有完全釋放出來，現(xiàn)在公司主動壓縮了低端酒的銷量，五糧液系列酒計劃今年的銷售量為13.5萬噸。
而洋河股份發(fā)布的中報顯示，2011年上半年，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入61.72億元，同比增長76.99%;實現(xiàn)利潤總額25.86億元，同比增長80.76%;歸屬上市公司股東的凈利潤為18.13億元。
但有業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺、五糧液、洋河股份都將面臨同一個問題，就是如何有效管理市值，如何有效激勵管理層。股價上揚的確對提升市值有直接影響，但股價最高化決非市值管理追求的目的。
“市值管理對于洋河股份來說是一個全新的課題，也是一個正在探索的課題。”洋河股份董秘叢學年接受本報記者采訪時表示，洋河上市時間比較短，對這一課題的認識還不夠全面，不過洋河已經(jīng)開始在這方面積極探索。
據(jù)叢學年介紹，洋河股份的資本市場建設(shè)工程已經(jīng)上升到產(chǎn)品經(jīng)營這個層面上，這一課題的核心內(nèi)容就是市值管理。洋河股份認為，市值管理的目標就是最優(yōu)化，其終極目標就是市值穩(wěn)健、可持續(xù)增長，而不是盲目追求市值最大化，這樣才符合投資者的期望。
如何保持洋河今年上半年快速增長的勢頭，目前已成為洋河下一步需要解決的問題。對此，叢學年告訴本報記者，市值管理的核心問題就是發(fā)展，前提是要實現(xiàn)洋河股份業(yè)績的穩(wěn)步增長，這就要求洋河要不斷開拓新市場。洋河剛開始開拓市場時主要立足在江蘇省內(nèi)，然后再逐步向其他省市發(fā)展，不會急于求成，尋求全國遍地開花。
此前，“茅臺五(糧液)劍(南春)”號稱中國高端白酒的“鐵三角”，長期以來統(tǒng)治著中國高端白酒市場。不過，近幾年，白酒市場發(fā)生了顛覆性的改變。如上所述，高端白酒市值超過千億的企業(yè)只有茅臺、五糧液、洋河三家。有人認為，這標志著高端白酒市場新的“鐵三角”正在形成。
不過，對于在市值上要同五糧液爭當老二的說法，叢學年則回應(yīng)說，洋河并沒有在市值上定下一個具體目標，或者定下在什么時間超越行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，洋河會不斷努力改善公司的基本面，股價方面還是投資者說了算，洋河也期望同茅臺、五糧液之間的市值差距越來越小。
鏖戰(zhàn)雙節(jié)
中金公司研究報告指出，中秋、國慶都是白酒消費旺季，加上秋季糖酒訂貨前產(chǎn)品提價預期萌動、酒業(yè)公司中報過后正值盈利預期和來年估值展望開始，這些因素都讓三季度成為白酒股票行情最好的一季。另外，國家發(fā)改委針對白酒企業(yè)的約談已過期，對產(chǎn)能不足的高端白酒而言，在通脹背景下可能會進一步上調(diào)價格。而這會直接拉升白酒企業(yè)市值。
“從去年到現(xiàn)在，漲價也是白酒行業(yè)的趨勢，消費者是買漲不買跌，高端白酒紛紛漲價也是消費者跟風導致的結(jié)果。”白酒營銷專家閆治民接受本報記者采訪時分析認為，提價不是誰想提就能提的，茅臺、五糧液、洋河等高端白酒因為稀缺所以敢調(diào)價，其他中低端白酒品牌不敢大肆漲價，不然消費者不認可。
本報記者了解到，在中秋節(jié)和國慶節(jié)這兩個節(jié)日期間，大部分高端酒的終端價格均出現(xiàn)上漲,上漲速度呈現(xiàn)較快趨勢,特別是茅臺、五糧液等高端白酒,終端價格已全線上漲。繼茅臺和五糧液漲價之后，洋河股份也將漲價擺到了臺面上。9月6日，洋河股份表示，公司決定自9月13日起適當上調(diào)公司部分產(chǎn)品出廠供貨價格，其中“藍色經(jīng)典”系列產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為10%，“珍寶坊”系列產(chǎn)品以及部分零星產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為5%。
本報記者采訪的許多業(yè)內(nèi)人士均表示，跟風漲價一直是高檔酒行業(yè)慣用的手法。從今年的情況來看，伴隨著消費旺季的來臨，加上通貨膨脹的影響，將會有更多的酒企加入漲價行列。
（來源：華夏時報 記者：王先知 欒星）
