出品/向前科技

小家電市場的寒冬里，小熊電器意外地交出了一份喜人答卷。2025年上半年，公司營收同比增長18.94%，凈利潤增長27.32%，在一片慘淡的家電板塊中格外顯眼。

這數(shù)據(jù)放在當(dāng)下，堪稱行業(yè)“異類”。

但戲劇性的是，業(yè)績飄紅的同時(shí)，資本市場卻擺出了一張冷臉。截至2025年9月，小熊電器的動(dòng)態(tài)市盈率徘徊在行業(yè)低位，與業(yè)績?cè)鏊賴?yán)重背離。這不得不讓人疑惑：表面風(fēng)光的小熊電器，究竟藏著怎樣的隱憂？投資者們似乎在用腳投票，表達(dá)著某種不信任。

業(yè)績逆勢(shì)增長，“萌家電”難掩盈利隱憂

表面看來，小熊電器的財(cái)報(bào)堪稱漂亮。在蘇泊爾陷入“增收不增利”怪圈、九陽凈利潤暴跌的對(duì)比下，這家靠著“萌系”設(shè)計(jì)走紅的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長，走出了一波獨(dú)立行情，可以說是相當(dāng)喜人了。

這兩年小熊電器的業(yè)績猶如過山車般，2025年上半年，營收 25.35 億元，同比增長 18.94%；歸母凈利潤 2.05 億元，同比大漲 27.32%。業(yè)績與 2024 年全年凈利潤同比下滑 35.37% 的慘淡形成鮮明對(duì)比。這一數(shù)據(jù)在如今低迷的消費(fèi)環(huán)境中，堪稱亮眼，讓不少行業(yè)觀察者直呼“沒想到”。

深入剖析后發(fā)現(xiàn)，小熊的增長主要靠兩條腿走路：母嬰產(chǎn)品和海外市場，這兩個(gè)板塊的表現(xiàn)真是絕絕子。

2025年上半年，母嬰小家電營收同比增長40.54%，成為了業(yè)績扛把子。公司精準(zhǔn)把握住年輕家庭對(duì)于“科學(xué)喂養(yǎng)”的焦慮情緒，推出了“小熊喂養(yǎng)臺(tái)”這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品，通過消毒泡奶一體機(jī)與無水暖搖奶器的組合，解決了喂養(yǎng)流程中的一堆麻煩事。

這個(gè)創(chuàng)意在向前科技看來，完全可以打個(gè)滿分。畢竟筆者本人，剛剛榮升奶爸不久，奶爸的痛還是小熊最懂，哈哈。。

海外市場表現(xiàn)更加搶眼。2025年上半年，其海外營收同比增長138.84%，占總營收比例提升至16%。這一數(shù)據(jù)甚至超過了許多專業(yè)出口型小家電企業(yè)，可以說是相當(dāng)頂了。

但靚麗營收的背后，盈利能力卻暗藏隱憂。2024年公司歸母凈利潤為2.9億元，同比下降35.4%。毛利率和凈利率雙雙下滑，2024年公司毛利率同比下降1.32個(gè)百分點(diǎn)至35.29%，凈利率同比下降3.02個(gè)百分點(diǎn)至6.43%。

雖然2025年的業(yè)績有所反彈，但2025 年上半年，廚房小家電行業(yè)在國補(bǔ)政策刺激下整體零售額同比上漲 9.3%，所以亮眼的業(yè)績又有幾分依靠政策紅利取得的，需要我們仔細(xì)盤算下。

這就不難解釋為什么業(yè)績?cè)鲩L卻難以獲得資本市場青睞——投資者要的是利潤，而不僅僅是營收規(guī)模，這個(gè)道理懂的都懂。

小家電內(nèi)卷加劇，小熊的“萌系”打法能否持續(xù)？

小家電賽道已經(jīng)卷成紅海。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年廚房小家電零售量下降1.2%，但零售額卻增長9.3%，均價(jià)同比提升10.6%。這組“量降價(jià)升”的數(shù)據(jù)揭示了行業(yè)真相：價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)過時(shí)，價(jià)值戰(zhàn)才是未來，這個(gè)趨勢(shì)很明顯了。

面對(duì)如此市場環(huán)境，同行選擇了截然不同的應(yīng)對(duì)策略。九陽股份選擇全面縮減開支，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用齊降。

而小熊電器卻反其道而行之，2025年上半年將研發(fā)投入提升至1.06億元，同比增長14.4%，這個(gè)操作也是挺拼的。

小熊的護(hù)城河，主要建立在專利壁壘和產(chǎn)品創(chuàng)新速度上。90多個(gè)產(chǎn)品品類、1000多款型號(hào)產(chǎn)品、3900多項(xiàng)專利——這些數(shù)字看起來很美，但在美的、九陽這些巨頭面前，能扛多久還真不好說。

說實(shí)話，小熊對(duì)市場需求的敏銳度一直保持在較高的水準(zhǔn)。2025年的消費(fèi)者調(diào)研顯示，66%的人愿意為更方便的產(chǎn)品多花錢——這趨勢(shì)，正好撞在小熊的設(shè)計(jì)理念上。

然而，小熊電器面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于小熊產(chǎn)品質(zhì)量的投訴高達(dá)2000余條，涉及“產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺陷”、“售后服務(wù)差”、“使用壽命短”等問題。

有消費(fèi)者投訴稱：“購買的小熊電煮鍋使用不到三個(gè)月就出現(xiàn)故障，售后維修需要自付運(yùn)費(fèi)且流程繁瑣”——這用戶體驗(yàn)，真是夠扎心的。

更令人擔(dān)憂的是，同期美的集團(tuán)的小家電業(yè)務(wù)營收是小熊的10倍以上，而九陽、蘇泊爾等傳統(tǒng)品牌也在加速產(chǎn)品創(chuàng)新。巨頭的觸角正在伸向小熊的腹地，競爭壓力與日俱增，生存空間被越壓越小。

數(shù)智轉(zhuǎn)型的陣痛，“萌系”品牌的高端化困境

小熊電器深知，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須補(bǔ)齊制造短板。公司已建立起5大智能制造基地，構(gòu)建約2000平方米的專業(yè)測(cè)試評(píng)價(jià)中心，設(shè)立十幾個(gè)專業(yè)實(shí)驗(yàn)室——從質(zhì)量到安全到降噪，每個(gè)環(huán)節(jié)都想把控住。

近幾年，小熊還啟動(dòng)了“321”數(shù)字化系統(tǒng)升級(jí)工程，將數(shù)字化技術(shù)全面賦能到業(yè)務(wù)運(yùn)營、智能制造，強(qiáng)化全流程的數(shù)智化管控。

向前科技認(rèn)為，在理性消費(fèi)時(shí)代，只有這種強(qiáng)大的智能制造與品質(zhì)把控能力，才能真正轉(zhuǎn)化為企業(yè)的核心競爭力。

中高端轉(zhuǎn)型是小熊的另一個(gè)重要戰(zhàn)略。公司推出的3.0版疊疊鍋，一鍋集成六種鍋具功能，升級(jí)2200W大功率和分區(qū)獨(dú)立精準(zhǔn)控溫，并以IPX7級(jí)防水專利降低鍋體清洗難度。

這些創(chuàng)新不僅提升了產(chǎn)品性能，也提高了產(chǎn)品溢價(jià)能力，這個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)抓得挺準(zhǔn)。

然而，長期形成的“性價(jià)比”品牌形象成為高端化轉(zhuǎn)型的最大障礙。大家能接受一只“可愛的小熊”，但無法接受它賣得比美的高端線還貴。這種品牌認(rèn)知的轉(zhuǎn)變需要時(shí)間，而資本市場最缺的恰恰就是耐心，這個(gè)困境真的很難破。

更關(guān)鍵的是，小熊在高端技術(shù)積累方面與國際頂尖品牌仍有明顯差距。

雖然專利申請(qǐng)數(shù)量不少，但核心技術(shù)創(chuàng)新能力仍有待加強(qiáng)。一位行業(yè)分析師指出：“小熊的產(chǎn)品創(chuàng)新更多集中在應(yīng)用層面，而非核心技術(shù)突破，這限制了其高端化轉(zhuǎn)型的天花板”，這個(gè)評(píng)價(jià)可以說是一針見血了。

小熊電器的實(shí)踐表明：把品質(zhì)追求落到用戶體驗(yàn)上是沒錯(cuò)，但這條路真的不好走。從“制造”到“智造”的跨越，從“性價(jià)比”到“品價(jià)比”的轉(zhuǎn)變，每一步都會(huì)伴隨著陣痛。

寫在最后

財(cái)報(bào)數(shù)字背后的轉(zhuǎn)型陣痛，只有身處其中者才能體會(huì)。從“網(wǎng)紅”到“長紅”的蛻變之路，遠(yuǎn)比想象中艱難。

品牌高端化不是簡單的提價(jià)，而是整個(gè)價(jià)值鏈的重塑。小熊電器面臨著研發(fā)、制造、渠道、營銷全方位的挑戰(zhàn)。即使是最樂觀的分析師也承認(rèn)，這個(gè)過程至少需要3-5年時(shí)間，這個(gè)時(shí)間成本真的不小。

小家電行業(yè)的競爭正在從單點(diǎn)突破轉(zhuǎn)向體系化作戰(zhàn)。小熊能不能在巨頭夾擊下守住陣地，就看能不能快速補(bǔ)上研發(fā)和品牌的短板——這場賽跑，已經(jīng)進(jìn)入最關(guān)鍵的沖刺階段。

現(xiàn)在的小熊，正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。每一次嘗試都可能踩坑，每一次創(chuàng)新都可能碰壁——這種摸著石頭過河的忐忑，恐怕只有創(chuàng)業(yè)者自己最懂。

對(duì)于這家以“萌”出道的小家電企業(yè)而言，未來的競爭不再只是比誰更可愛，而是比誰更專業(yè)、更可靠、更值得信賴。這條路不好走，但卻是通向未來的唯一途徑。