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撰文/和二

編輯/西泠雪

8月14日，唯品會發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，第二季度實(shí)現(xiàn)凈營收258億元(人民幣，下同)，Non-GAAP凈利潤21億元。同時(shí)，二季度商品交易總額(GMV)為514億元，同比增長1.7%；超級VIP(SVIP)活躍用戶數(shù)同比增長15%，貢獻(xiàn)線上銷售的52%。公司預(yù)計(jì)今年第三季度凈營收將在207億元至217億元之間，較去年同期增長約0%至5%。

唯品會董事長兼首席執(zhí)行官沈亞表示：“為更有效地向用戶傳遞品牌特賣價(jià)值，我們的團(tuán)隊(duì)正在推進(jìn)內(nèi)部變革，一方面強(qiáng)化買手制好貨能力，另一方面提升業(yè)務(wù)模式的獨(dú)特性、靈活性及運(yùn)營效率，驅(qū)動業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)增長�！�

從財(cái)報(bào)來看，一方面，GMV增長回正與SVIP活躍用戶數(shù)兩位數(shù)增長，證明唯品會在市場端依然有較大上升空間。但另一方面，一季度和二季度營收均略有下滑，證明平臺經(jīng)營效率有待提升，需要進(jìn)一步縮小GMV與營收之間的差距。

業(yè)務(wù)方面，第二季度，唯品會超級大牌日和超級品類日欄目的整體業(yè)績同比增長17%，核心欄目的業(yè)績增長為其GMV回正奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，唯品會從去年開始推出的兩個(gè)促銷欄目“限時(shí)狂秒”和“天天低價(jià)”，在吸引用戶回訪復(fù)購方面亦有較好表現(xiàn)，對于增強(qiáng)用戶對平臺“閃購”和“尋寶”體驗(yàn)的感知度產(chǎn)生了積極作用。

財(cái)報(bào)還顯示，“唯品獨(dú)家”商品整體業(yè)績在第二季度取得顯著增長，NEXY.CO奈蔻等眾多知名品牌的“唯品獨(dú)家”商品業(yè)績貢獻(xiàn)占比持續(xù)提高�！拔ㄆ藩�(dú)家”是唯品會與各大知名品牌合作的差異化貨品，平臺希望借此強(qiáng)化差異化優(yōu)勢，留住更多高價(jià)值用戶進(jìn)而提升復(fù)購率，這一塊也是外界持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

同時(shí)，第二季度唯品會繼續(xù)“擴(kuò)容”SVIP權(quán)益，新增53項(xiàng)涵蓋音樂、視頻及生活服務(wù)等領(lǐng)域的高頻權(quán)益，并將多個(gè)酒旅權(quán)益升級為金卡/白金卡級別。SVIP貢獻(xiàn)了該平臺超過一半的線上消費(fèi)，是平臺業(yè)績的主要驅(qū)動力來源。預(yù)計(jì)唯品會還將持續(xù)增厚會員權(quán)益，以發(fā)展和留住更多高價(jià)值用戶。

筆者還留意到，今年上半年，唯品會在奢品促銷方面發(fā)力較多。媒體報(bào)道顯示，唯品會在其私享特賣活動、“限時(shí)狂秒”欄目中推出的BURBERRY、Michael Kors、Coach、Tory Burch等低折扣奢侈品牌的包袋，激發(fā)了平臺用戶的消費(fèi)熱情。本次財(cái)報(bào)也提到，第二季度，平臺上Michael Kors等品牌的深度折扣商品豐富度大幅提升。這有望給平臺下半年的銷售帶來更多想象空間。

零售電商業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奢侈品特賣在今夏的火爆，本質(zhì)上還是源于消費(fèi)觀念的變遷，新中產(chǎn)作為消費(fèi)的主力人群，更注重性價(jià)比，消費(fèi)也更理性，即使在奢侈品領(lǐng)域，也希望以更低的價(jià)格買到更好的商品與品牌。

另一方面，奢侈品特賣對供應(yīng)鏈有著更高的要求，從挖掘正品低價(jià)的商品到商品供應(yīng)鏈成本控制，以及如何對商品實(shí)現(xiàn)有效的運(yùn)營管理，都是對平臺的考驗(yàn)。只有建立對供應(yīng)鏈全鏈條的管控能力，才能讓奢侈品特賣最終成為現(xiàn)實(shí)。

公司現(xiàn)金方面，截至2025年6月30日，唯品會持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金總額為247億元，短期投資為30億元。此外，2025年上半年，唯品會通過股票回購與分紅回報(bào)股東超6億美元。充裕的現(xiàn)金、穩(wěn)健的股東回報(bào)表現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場信心。

整體來看，唯品會二季度業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，對后市持樂觀態(tài)度的機(jī)構(gòu)較多。比如招商證券認(rèn)為，“長期看，唯品會穩(wěn)固的正品特賣心智和供應(yīng)鏈能力支持下的平臺價(jià)值將保持穩(wěn)固”。中信證券則表示，“盡管短期增長承壓，經(jīng)濟(jì)刺激政策有望帶來業(yè)績催化，疊加公司積極的股東回報(bào)策略，具備長期投資價(jià)值。維持買入評級�！�

不過，下半年唯品會收入能否重回增長軌道還有待觀察。除持續(xù)加碼獨(dú)家、大牌低價(jià)的貨品供給外，平臺還需在用戶運(yùn)營上推出更具實(shí)效的舉措——畢竟，活躍用戶規(guī)模的回升才是收入持續(xù)增長的核心動力。