你買(mǎi)過(guò)東阿阿膠嗎？
這個(gè)曾經(jīng)多次登上央視的“貴族”，怕是很難再爬起來(lái)了。
據(jù)東阿阿膠公布的財(cái)報(bào)顯示，東阿阿膠在2018年陷入增長(zhǎng)停滯，并且在2019之后開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下迎來(lái)虧損，而且一發(fā)不可收拾，虧損加大，不僅股價(jià)跌去200億，凈利潤(rùn)也下跌120%。
更為緊張的是，東阿阿膠的品牌定位也從保健品“貴族”，淪落到“微商同款”。
那么，東阿阿膠，究竟遭遇了什么？
曾經(jīng)與茅臺(tái)肩并肩，為何如今如此慘淡，連第一也被搶了去？
東阿阿膠又該如何破局？
請(qǐng)看本文分解！
忽悠：“藥中茅臺(tái)”的出現(xiàn)
東阿阿膠自上市之時(shí)就被投資界看好，認(rèn)為其有著比肩茅臺(tái)的實(shí)力，東阿阿膠上市之后，從12塊錢(qián)漲到巔峰時(shí)刻的70元，最高點(diǎn)時(shí)，市值達(dá)到450億元，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。
但2018年之后，東阿阿膠開(kāi)始陷入困局，而這次困局的禍根其實(shí)從一開(kāi)始就已經(jīng)埋下。
東阿阿膠建立于1952年，后在1993年改制成為股份制企業(yè)，讓業(yè)界震驚的是，僅在三年后，東阿阿膠就登陸了紐交所上市。
但實(shí)際上，此時(shí)的阿膠廠(chǎng)手里業(yè)務(wù)頗豐，有醫(yī)療器械、啤酒、印刷、大豆蛋白等產(chǎn)品，并不僅僅靠阿膠來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，而且在很長(zhǎng)一段時(shí)間，阿膠的受眾很窄，在滋補(bǔ)領(lǐng)域也居于小眾。
2006年，秦玉峰進(jìn)入東阿阿膠擔(dān)任老板，這位老板開(kāi)始用上了營(yíng)銷(xiāo)手段，在央視廣告打出滋補(bǔ)有三寶：“人參、鹿茸與阿膠”的口號(hào)。
這就相當(dāng)于將阿膠的水平拔高到了與人參、鹿茸平齊，并且與前兩者形成價(jià)格比對(duì)，80塊一斤的阿膠比之其余兩者是便宜的多。
秦玉峰一路跟進(jìn)，在各種古書(shū)中找到一些“記載”，并且強(qiáng)行將阿膠的價(jià)格和明朝的價(jià)格掛鉤，認(rèn)定阿膠的價(jià)值應(yīng)該在8000一斤，阿膠就這樣被奠定了他的“價(jià)值”。
于是在2006年之后，阿膠連續(xù)提價(jià)17次，截至2018年12月，阿膠的價(jià)格已經(jīng)來(lái)到了2700一斤，在這12年間，阿膠的價(jià)格漲了34倍。
迎風(fēng)上漲的阿膠也得以躋身A股“白馬股”行列，但在反復(fù)提價(jià)之中，日后崩盤(pán)的禍根也因此埋下。
遺憾：昔日貴族的困境
如果一件產(chǎn)品能夠時(shí)不時(shí)提價(jià)，并且產(chǎn)量有限，保質(zhì)期還特長(zhǎng)，那它就滿(mǎn)足了一件理財(cái)產(chǎn)品的所有屬性，一如今日的茅臺(tái)。
東阿阿膠的經(jīng)銷(xiāo)商們看到阿膠有升值空間，囤阿膠就比賣(mài)阿膠還要賺錢(qián)，東阿阿膠越是提價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商們就囤的越多。
而經(jīng)銷(xiāo)商們手里囤的越多，市場(chǎng)流通就越少，從而又能反向刺激東阿阿膠繼續(xù)漲價(jià)。
這個(gè)時(shí)候的經(jīng)銷(xiāo)商和群眾，根本不關(guān)心阿膠究竟能不能滋補(bǔ)、有沒(méi)有用，能賺錢(qián)就好了。
但東阿阿膠的軟肋在于，他并不具備對(duì)整個(gè)阿膠市場(chǎng)的話(huà)事權(quán)，看到阿膠市場(chǎng)如此火爆，就有越來(lái)越多的“玩家”進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，同仁堂、九芝堂等老字號(hào)也紛紛加入，并且以遠(yuǎn)低于東阿的價(jià)格定價(jià)，一時(shí)之間，各式阿膠充斥整個(gè)市場(chǎng)，東阿阿膠的行業(yè)支配體系逐漸崩塌。
而且在這個(gè)時(shí)候還有一件事成為東阿的桎梏，那就是阿膠的原材料，驢皮不夠了。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1990年，中國(guó)毛驢保有量超1000萬(wàn)頭，2009年已經(jīng)不足600萬(wàn)頭，到了2017年，更是不足300萬(wàn)頭。
驢皮原材料產(chǎn)量下降，東阿阿膠的成本越來(lái)越高，加之同行的競(jìng)爭(zhēng)，2015年前后，阿膠的利潤(rùn)已經(jīng)跌下10%。
值得一提的是，東阿也嘗試自養(yǎng)毛驢以供生產(chǎn)，但毛驢成熟周期達(dá)三年之久，且毛驢為一年一胎，規(guī)模很難擴(kuò)大，這也就使得東阿在原材料上受制于供應(yīng)商。
等到其他同行進(jìn)來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，除阿膠外的其余廠(chǎng)商以犧牲利潤(rùn)的方式，高成本拿驢皮，搶奪阿膠的原材料，并以低價(jià)賣(mài)出，硬生生的從阿膠手里搶出市場(chǎng)來(lái)。
而阿膠也嘗試降價(jià)來(lái)提振銷(xiāo)量，但是經(jīng)銷(xiāo)商并不同意，阿膠眼看著同行逐漸擠掉自己的市場(chǎng)份額。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，東阿阿膠的市場(chǎng)銷(xiāo)量下降6.8%，2020年?yáng)|阿阿膠市場(chǎng)份額跌至32%，市場(chǎng)第一的位置已經(jīng)被福牌以34%的市占率拿走。
掙扎：東阿阿膠可有轉(zhuǎn)機(jī)？
一面是不斷被蠶食的市場(chǎng)份額，一面是經(jīng)銷(xiāo)商囤貨的高杠桿，還有原材料匱乏的窘境，阿膠當(dāng)下的困局不免有些焦灼，
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠在2020年半年報(bào)中將“毛驢存欄量下降，原材料與市場(chǎng)供給存在矛盾”列為首要風(fēng)險(xiǎn)。
福牌阿膠等平價(jià)阿膠的入場(chǎng)，試圖擠掉東阿阿膠價(jià)格中的水分，水煮驢皮賣(mài)出了黃金的價(jià)格，這本身更像是一場(chǎng)“騙局”。
而阿膠的價(jià)格終究會(huì)回到正常的價(jià)格，有意思的是，將阿膠推上神壇的秦玉峰，卻辭職跑路了。
業(yè)界普遍認(rèn)為，東阿阿膠存在泡沫，阿膠的價(jià)值也被持續(xù)唱衰。
但實(shí)事求是的說(shuō)，東阿阿膠依舊存在著機(jī)會(huì)，同行的競(jìng)爭(zhēng)雖然兇猛，但仍集中在中低端市場(chǎng)，作為東阿阿膠的平替存在。
而當(dāng)下的東阿最需要解決的則是供應(yīng)鏈的問(wèn)題，即原材料，如果能夠重新拿回原材料的掌控權(quán)，咬牙建立穩(wěn)定的毛驢生產(chǎn)商，像蒙牛伊利這樣建立自己的供基地，縮減產(chǎn)量，也依舊能守住高端阿膠市場(chǎng)。
不比茅臺(tái)，阿膠的保質(zhì)期畢竟有限，經(jīng)銷(xiāo)商的限制并不會(huì)太久，理財(cái)產(chǎn)品終會(huì)回歸滋補(bǔ)產(chǎn)品本身。
當(dāng)下的東阿阿膠，也面臨著被年輕群體舍棄的境遇，崇尚潮流、擁抱健康科學(xué)的他們，可能并不會(huì)對(duì)阿膠有過(guò)多關(guān)注。
但東阿阿膠的在發(fā)展戰(zhàn)略中提到，今后將瞄準(zhǔn)中低端市場(chǎng)，進(jìn)入“下沉滲透”，但如果是這樣的話(huà)，東阿阿膠可能再也成不了茅臺(tái)了。
后記
2009年6月24日，有著“私募教父”之稱(chēng)的趙丹陽(yáng)花了211萬(wàn)美元獲得與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)，值得一提的是，趙丹陽(yáng)給巴菲特帶了兩件禮物，一瓶茅臺(tái)酒和一盒東阿阿膠。
此時(shí)的東阿阿膠和茅臺(tái)都屬于資源獨(dú)特、幾近壟斷的“白馬股”，也足以稱(chēng)得上價(jià)值投資的典范。
十二年過(guò)去，茅臺(tái)在年關(guān)沖破三萬(wàn)億，后續(xù)回落至2.5萬(wàn)億，但阿膠卻僅剩兩百多億，還不足茅臺(tái)的零頭。
茅臺(tái)依舊是那個(gè)生猛的茅臺(tái)，而阿膠已經(jīng)不是那個(gè)阿膠了。
參考資料：
數(shù)據(jù)來(lái)源：東阿阿膠近兩年財(cái)報(bào)、天眼查
深氪新消費(fèi)：市值跌掉200億，凈利下滑120%，東阿阿膠為什么成不了茅臺(tái)？
財(cái)經(jīng)無(wú)忌：東阿阿膠再延虧損之勢(shì)
AI財(cái)經(jīng)社：一年半虧損超5億，曾經(jīng)滿(mǎn)世界找驢的東阿阿膠，今暫停驢皮收購(gòu)
圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)
