因疫情獲益的永輝超市，不出所料，交上了一份亮眼的一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.68億元，同比增長31.57%。相比之下，2019年全年永輝的歸母凈利潤僅為15.64億元，同比增長5.63%�！耙粋�(gè)季度賺了1年的錢”，財(cái)報(bào)發(fā)布后永輝被紛紛調(diào)侃。
此前深陷泥潭的到家業(yè)務(wù)，受益于疫情，也迎來了爆發(fā)，一季度銷售額達(dá)20.9億元，同比增長2.3倍。年初至今，永輝股價(jià)漲幅接近50%。
永輝此輪股價(jià)的大漲，很大程度上要?dú)w為疫情對整個(gè)生鮮零售行業(yè)帶來的利好。若拋開疫情不談，永輝2019年的整體業(yè)績并不能算十分出色。
總營收848.8億元，同比增長20.4%，增速幾乎與去年持平，整體毛利率同比也略有下滑。在傳統(tǒng)的優(yōu)勢大區(qū)——四川和重慶，永輝的凈利潤竟然出現(xiàn)了同比下滑，在MINI 店以及永輝買菜等創(chuàng)新業(yè)態(tài)的探索上永輝也困難重重。
于是我們看到，在年報(bào)發(fā)布后，截至4月29日收盤，永輝報(bào)10.52元/股，大跌6%，可謂利好出盡。
永輝股價(jià)走勢 數(shù)據(jù)來源：雪球
2020年的規(guī)劃中，永輝著重提到了三點(diǎn)：永輝超市計(jì)劃開店130家；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)線上百億銷售規(guī)模，新增千萬級APP注冊用戶；MINI 店板塊，實(shí)現(xiàn)老店快速調(diào)整升級、新店發(fā)展盈利�？偨Y(jié)下來就是開店保營收，到家業(yè)務(wù)拓收入，創(chuàng)新業(yè)態(tài)加速調(diào)整，爭取扭虧為盈。
不過要想實(shí)現(xiàn)這幾點(diǎn)并不容易。2019年全國網(wǎng)上零售額106,324億元，增幅較上年下降7.4%，繼續(xù)增速放緩態(tài)勢。到家及MINI業(yè)態(tài)則強(qiáng)敵環(huán)伺，在眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭和獨(dú)角獸的夾擊下，永輝優(yōu)勢并不明顯。
開店保營收
過往很多年，永輝的發(fā)展路徑一直是跨區(qū)域、猛開店，這保證了永輝的營收能始終保持增長。2010-2019年，永輝已開業(yè)超市門店數(shù)從156家增至911家，對應(yīng)的經(jīng)營面積擴(kuò)大700%，主營業(yè)務(wù)收入增長660%。
數(shù)據(jù)來源：永輝年報(bào) 制圖：36氪
今年，因?yàn)橐咔榈挠绊懀垒x把原本150家的開店門標(biāo)縮小到了130家，但即使這樣，130家的新增門店目標(biāo)相比友商依然是天文數(shù)字。要知道，2019年大潤發(fā)只新開7家門店，如果拋去關(guān)閉的5家，凈增長只有2家。
當(dāng)然永輝也不是漫無目的的亂撒網(wǎng)。去年永輝就將全國的24個(gè)省市劃分為10大戰(zhàn)區(qū)，采取比原有大區(qū)制更顆粒度的管理策略。在一季報(bào)中，永輝透露將把十大戰(zhàn)區(qū)進(jìn)一步合并為7大戰(zhàn)區(qū)，有意更加集中優(yōu)勢兵力，增加對重點(diǎn)區(qū)域市場的滲透。
2020年除去將進(jìn)軍山東等少數(shù)幾個(gè)新興市場外，永輝表示，130家的門店仍將在集中在原有的大區(qū)布局，繼續(xù)深耕區(qū)域密度。
來源：永輝財(cái)報(bào)
但我們也看到，以店鋪擴(kuò)張的驅(qū)動，給永輝帶來了客流量營業(yè)收入增長的同時(shí)，也沒能避免邊際效應(yīng)遞減的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。永輝超市2019年度的坪效為1033元/平米，已經(jīng)連續(xù)五年下滑。
數(shù)據(jù)來源：永輝年報(bào)
大型門店之外，從去年，永輝開始發(fā)力MINI 業(yè)態(tài)。盒馬總裁侯毅曾在多個(gè)場合提到過，相比大店，MINI業(yè)態(tài)的坪效更高，選址也更加容易。作為大店的補(bǔ)充，可填空式區(qū)域布局，提升空間覆蓋率。
但對永輝來說，MINI 是個(gè)巨大變量。此前業(yè)界一直質(zhì)疑永輝沒有開小店的成功經(jīng)驗(yàn)，相比家家悅幾乎全業(yè)態(tài)的布局，永輝的長處更在大店。
“小店對于經(jīng)營能力的要求更高，無論是選址、選品的考究、對客流量的耐受程度，小店模型都更加敏感，抗壓性也更差”，弘章資本創(chuàng)始合伙人翁怡諾對36氪表示。
實(shí)際的情況也正如外界所料，在2019年的中報(bào)中，永輝第一次披露了MINI店的業(yè)績：營收5.5億元，卻虧損幾千萬，信號一傳出，永輝的股價(jià)就開始一路下跌。
2019全年，永輝開出573家MINI店，關(guān)店44家，比三季度末凈增63家。但四季度新開MINI店增速明顯慢于三季度。根據(jù)根據(jù)中金公司預(yù)測，永輝MINI店2019年全年虧損幅度在2億元左右。
如果拆分財(cái)報(bào)來看，四季度永輝的扣非凈利潤為-2.1億，罕見的出現(xiàn)了虧損，永輝副總裁兼CFO吳莉敏在業(yè)績會上表示，這很大程度上要?dú)w咎于永輝在創(chuàng)新業(yè)態(tài)（MINI店）上擴(kuò)張。因?yàn)榻?jīng)營不利，今年一季度，永輝再次關(guān)閉了74家MINI店。
相比較一開始的高舉高達(dá)，在MINI店的2020規(guī)劃中，永輝顯得務(wù)實(shí)了許多，更加強(qiáng)調(diào)“老店的調(diào)整升級以及新店發(fā)展盈利”。此外，據(jù)36氪了解，去年永輝沒有對MINI 店進(jìn)行業(yè)績考核，今年則考慮把權(quán)力回收，重新梳理考核方式。
永輝超市董事長助理兼證券代表吳樂峰也表示，去年一些省區(qū)在選址模型尚未做好前盲目亂開店，導(dǎo)致多個(gè)省區(qū)出現(xiàn)了一批效益相對較差門店，接下來幾個(gè)季度將繼續(xù)優(yōu)化模型，業(yè)績不好的會豪不猶豫選擇關(guān)店。
死磕到家業(yè)務(wù)
似乎是2019年的到家業(yè)務(wù)表現(xiàn)給了永輝信心，在年報(bào)和業(yè)績會上，永輝高層都多次強(qiáng)調(diào)了在2020年要繼續(xù)加強(qiáng)對到家業(yè)務(wù)的整合�！拔磥淼郊覙I(yè)務(wù)一定要做上去， 不能夠錯過現(xiàn)在的機(jī)會，整體虧損率控制在 5%以內(nèi)是可以接受的”，吳樂峰說。
目前永輝的到家業(yè)務(wù)主要分為三大塊，自有的永輝生活A(yù)pp以及小程序、永輝買菜以及京東到家第三方平臺。
其中，永輝生活A(yù)pp隸屬于云創(chuàng)體系，依托永輝衛(wèi)星倉（類似于叮咚賣菜的前置倉）、超級物種、永輝生活社區(qū)店、永輝超市大店等幾乎所有永輝線下業(yè)態(tài)。永輝買菜則隸屬于云超體系，以永輝MINI為依托，提供最快30分鐘送達(dá)的服務(wù)。2019年下半年最早在福州測試，后陸續(xù)在北京、深圳、西安等城市上線。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年年底，永輝生活A(yù)PP和小程序已覆蓋24個(gè)省，2019年年底月活達(dá)506萬；京東到家連接永輝超市門店485家，新增155家。
疫情期間，因?yàn)橛垒x買菜服務(wù)的城市數(shù)量有限，永輝生活A(yù)pp更多的承擔(dān)起全國的到家服務(wù)。 而據(jù)36氪了解，目前二者正在做業(yè)務(wù)整合，未來永輝到家業(yè)務(wù)將主要集中在永輝生活A(yù)pp，永輝買菜很可能在不久后暫停使用，而永輝MINI80%的店面都將接入到家業(yè)務(wù)。
整合的邏輯可以預(yù)見，“由于兩個(gè)平臺是兩套人馬在操作，包括宣傳、促銷等活動都存在一定內(nèi)耗。面對兩個(gè)高度近似功能的平臺，舍棄其中流量較小的一個(gè)，更有利于節(jié)約成本”，一位永輝內(nèi)部員工對36氪表示。
財(cái)報(bào)顯示，一季度永輝到家收入占到了永輝總營收的7.3%，按照永輝2020營收破千億的以及線上銷售規(guī)模破百億的目標(biāo)，2020年，到家業(yè)務(wù)的營收占比要在10%左右。一季度吃盡疫情紅利，尚且才只占到了總營收的7.3%，在疫情逐漸穩(wěn)定，永輝到家業(yè)務(wù)還能否保持這樣的增速，是值得懷疑的。
但眼下，永輝是明擺了要乘勝追擊。吳樂峰表示，之前對新業(yè)務(wù)（MINI和到家業(yè)務(wù)）給出的指引是虧損2億，但是實(shí)際容忍度可以達(dá)到4億。永輝超市CEO李國此前接受采訪也透露，今年將重點(diǎn)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，線上線下融合造“手機(jī)里的永輝”。
在永輝的大本營福州，競爭對手盒馬已經(jīng)準(zhǔn)備退出。未來在福建市場，永輝的最大對手或許將只剩下樸樸超市。但在全國，永輝的對手卻隨處可見。盒馬雖然飲恨福州，但侯毅在舍棄前置倉模式后，今年號稱將在上海開出100家MINI店，瞄準(zhǔn)的正是“到家”。布局華東、華南市場后，到家新貴叮咚買菜也在前不久北上，而在到家這條賽道上，美團(tuán)買菜和每日優(yōu)鮮同樣虎視眈眈。
不過對永輝稍微利好的消息是，京東在一季度對永輝超市增持約3500萬股，持股比例由6.43%上升至6.8%，似乎從側(cè)面顯示出了對永輝的信心。
（來源：36氪 作者：董潔）
