聯(lián)商專欄：在國家不斷構(gòu)建“多層次資本市場”的大背景下，區(qū)域連鎖便利企業(yè)應該如何充分利用政策，發(fā)展壯大自己？區(qū)域便利店究竟有哪些戰(zhàn)略機會與資本機會，本文以福建萬嘉便利為例，解析區(qū)域連鎖便利企業(yè)的相關機會。

1、獨立IPO

對于連鎖便利企業(yè)而言，獨立IPO的好處不言而喻：

（1）通過上市融資，獲得企業(yè)發(fā)展所需的戰(zhàn)略資金：
雖然近二年便利店的競爭強度有所上升，但從市場飽和度及市場份額來看，行業(yè)的集中度仍然有限，可預見隨著行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)集中度及洗牌不可規(guī)避，通過上市融資獲得戰(zhàn)略資金，將明顯有助于后續(xù)的經(jīng)營及競爭需求。

（2）通過公開上市，快速提高企業(yè)品牌影響力及社會公信力，提高對人才、合作商等的吸附力。

主板IPO的難點在于當前主板的股票發(fā)行仍然是審核制，除非企業(yè)營收規(guī)模達到一定的程度，且商業(yè)模式具有相當?shù)莫毺匦裕�否則IPO的難度較大！

相對而言，目前證監(jiān)會正積極推廣的“新三板精選層”機制，對于許多IPO難度大，但營收規(guī)模達到一定基數(shù)的企業(yè)而言，或許會是一次歷史性的機遇。

以萬嘉便利為例，公司2018年排列中國便利店百強第26名，企業(yè)總部在福建省省會城市福州，集團目前門店總數(shù)近1000家，分布在福州、平潭、廈門、漳州等全省各地，其中在福州五區(qū)八縣市場份額擁有絕對的領導地位，同時集團自建有大型倉儲物流中心，可滿足上千家門店的物流配送需求。

對著萬嘉這類區(qū)域零售企業(yè)，由于商業(yè)模式相對優(yōu)越，盈利狀況良好，且產(chǎn)業(yè)鏈條相對完善；對于資本市場，進可攻，退可守，即可以通過繼續(xù)做大規(guī)模，擴展市場輻射區(qū)域，強化供應鏈、倉儲物流等能力，往主板IPO發(fā)展；也可以先通過新三板掛牌，再逐步往創(chuàng)新層、精選層層層遞進。

備注：

A、掛牌門檻：“新三板精選層”掛牌門檻為保薦注冊制，無需類似主板那樣人為審核，

B、最低投資者門檻：投資最低投資門檻由基礎層最低300萬元，下調(diào)為100萬元，與科創(chuàng)板的50萬投資者門檻相差不大。

C、未來轉(zhuǎn)板：精選層掛滿一定年限，達到相應條件，即可直接申請主板轉(zhuǎn)板。

2、引進戰(zhàn)略投資資本

從近二年資本市場來看，便利行業(yè)獲得股權融資的難度在加大，一方面由于經(jīng)濟趨冷，競爭加劇導致行業(yè)整體前景不明朗；另一方面，資本市場本身的募資難度也在逐步加大！

對于區(qū)域便利企業(yè)而言，除非企業(yè)擁有特殊的資源與稟賦，否則隨著市場競爭的加劇，股權融資將越來越難，但是，這并不意味著便利店賽道就沒有投資價值，與百貨、超市、購物中心、專業(yè)賣場、前置倉、社群團購等其他零售業(yè)態(tài)（形態(tài)）相比，便利店無限靠近消費者的特性以及巨大的市場容量，是流通產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)無法規(guī)避的關鍵一環(huán)。

以萬嘉便利這類區(qū)域龍頭便利企業(yè)為例，不管是產(chǎn)業(yè)資本、電商巨頭、零售上市公司、物流倉儲集團還是大型消費品品牌商、IT研發(fā)巨頭，只要是消費流通產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的關聯(lián)企業(yè)，均可對企業(yè)進行戰(zhàn)略性股權投資，如蒙牛的牛根生投資湖北TODAY便利，其目的顯然不僅在于股權投資的收益，通過投資連鎖便利店，強化蒙牛與便利店渠道的戰(zhàn)略合作關系，才是企業(yè)的“戰(zhàn)略目的”。

而除了類似蒙牛這類的消費品品牌之外，其他便利店上下游及關聯(lián)企業(yè)、資本，投資區(qū)域（特別是龍頭）連鎖便利，顯然有很高的戰(zhàn)略價值。

“羅馬不是一日建成的”——而那些動輒千家的終端門店，也不是一朝一夕通過燒錢圈地能布局出來的。

對于區(qū)域連鎖便利企業(yè)而言，在保證盈利的基礎之上，不斷擴大輻射區(qū)域與整體營收規(guī)模，是吸引戰(zhàn)略資本的不二法門。

3、收購、兼并、重組

除了獨立IPO、引進戰(zhàn)略投資等資本運作手段外，在“新便利店”環(huán)境下，進行行業(yè)橫向之間、上下游之間的收購、兼并、重組也是區(qū)域便利企業(yè)提高企業(yè)內(nèi)在價值的重要渠道。

以前二年蘇寧、天貓、順豐等集團平臺通過招安大量夫妻雜貨店、小型便利店以及自主開店未果為例，這些電商平臺普遍希望通過快速的布點撬動線下市場，但那種簡單、粗暴、快速的拓展模式，由于缺乏深度的行業(yè)基礎與磨合周期，所整合的大量終端資源最終都無疾而終。

從這些平臺的擴張戰(zhàn)略選擇來看，選擇一些區(qū)域連鎖便利企業(yè)進行收購或戰(zhàn)略合作，其實是一種更佳的發(fā)展戰(zhàn)略，如果說區(qū)域連鎖便利企業(yè)是一個個“有機體”，那哪些海量的夫妻雜貨店，就是一個個無機的碎片，整合難度及效用均不如前者。

對于區(qū)域便利企業(yè)而言，優(yōu)質(zhì)的終端網(wǎng)點資源、區(qū)域品牌認知度、成熟的運營團隊、自有倉儲物流中心等，在目標資方眼里，都屬于可以估值的“資產(chǎn)”。

以萬嘉便利這類區(qū)域便利店為例，企業(yè)在區(qū)域市場擁有絕對的份額優(yōu)勢，同時在消費者心目中擁有良好的品牌形象，企業(yè)連鎖拓展、門店運營、倉儲物流等鏈條閉環(huán)完整，相對于許多新進入者以及追隨者，從“重置成本”角度，這類標的擁有較高的收購、協(xié)同價值。

（備注：決勝地商管開展全國范圍區(qū)域百貨、超市、購物中心、商業(yè)地產(chǎn)、連鎖便利店并購居間服務，歡迎交流聯(lián)系）。

4、“實業(yè)+投資”的股權投資機會

除了獨立ＩＰＯ與被并購路徑外，進行“實業(yè)經(jīng)營＋投資”的產(chǎn)融結(jié)合模式，也是區(qū)域便利企業(yè)參與“資本運作”的一種模式，而具體參與的方式有多種：

（1）多元化投資經(jīng)營

決勝地商管在全國各地的許多零售客戶，除經(jīng)營零售主業(yè)外，有大量企業(yè)跨業(yè)投資房地產(chǎn)、品牌消費品、農(nóng)業(yè)基地、公寓、連鎖餐等，這種“多元化投資與布局”，由于行業(yè)分散，缺乏業(yè)務協(xié)同性及共振效應，除非集團整體營收達到相應水平，且后續(xù)的運營中能夠?qū)崿F(xiàn)跨界融合與協(xié)同，否則這些多元投資作為“賺錢的生意”可以，但從企業(yè)價值管理角度，復合價值有限。

（2）參與VC、PE等創(chuàng)業(yè)投資

與多元投資相比，通過盈余現(xiàn)金進行獨立的股權投資也是參與資本投資的一個機會，

在“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”的雙創(chuàng)大背景下，不管是通過企業(yè)內(nèi)部進行創(chuàng)新孵化的投資（騰訊、阿里等平臺）；還是對外的獨立風投，“實業(yè)經(jīng)營＋金融創(chuàng)投”的雙軌并行模式，都是區(qū)域便利企業(yè)參與到金融資本的一種新常態(tài)模式。

與許多企業(yè)參與證券投資時自身投研能力不足而購買ETF基金、委托專業(yè)投資機構(gòu)進行投資相類似，進行一級市場風險投資，也既可以自主進行投資，也可以購買第三方專業(yè)投資機構(gòu)份額進行投資。

以萬嘉便利這類區(qū)域連鎖便利企業(yè)為例，這類企業(yè)基于在區(qū)域市場內(nèi)的份額優(yōu)勢，其盈利性、現(xiàn)金流狀況往往比區(qū)域內(nèi)的第二、第三名等更有優(yōu)勢，在企業(yè)有盈余資金的背景下，每年抽取一定額度的資金（按專業(yè)投資基金合格投資人標準，最低標準為100萬元，自主投資則單筆投資額度可以更低），進行一級市場的股權投資。

目前大量的產(chǎn)業(yè)基金開始嘗試"產(chǎn)業(yè)+金融"的產(chǎn)融結(jié)合模式，企業(yè)方在購買這些風險投資基金份額的同時，可以與這些投資機構(gòu)建立起良好的信任關系，在同等條件下，企業(yè)方不但受到這些投資機構(gòu)優(yōu)先投資的機會更大，同時也可以享受到股權投資帶來的相應增值回報。
（3）其他投資

除了上述2種投資外，股票、債券、期貨、公募基金等投資理財產(chǎn)品也是企業(yè)在保持主業(yè)運營的同時，通過冗余資金提高投資收益的一種手段，在諸多投資品的選擇中，坦途哥比較認同優(yōu)選A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行長線持有式的價值投資，而對于沒有專業(yè)投資能力的企業(yè)，選擇基金定投也是不錯的選擇。

5、與大型平臺進行戰(zhàn)略合作

對于區(qū)域便利企業(yè)而言，將企業(yè)自身的業(yè)務，調(diào)整成可以與這些全國性戰(zhàn)略平臺“協(xié)同合作”的戰(zhàn)略合作關系，對企業(yè)也有很大的助力（也有助于提高企業(yè)價值及被并購幾率）。

以福建某商業(yè)集團為例，公司在洞察到物流行業(yè)蓬勃發(fā)展的趨勢后，結(jié)合企業(yè)自身具備零售經(jīng)營基礎及房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗的特點，較早介入物流地產(chǎn)的開發(fā)及運營業(yè)務，與中國最大的物流地產(chǎn)商普洛斯；與對區(qū)域倉儲物流中心有剛性需求的京東、永輝等全國性平臺建立起戰(zhàn)略合作伙伴關系，快速將企業(yè)業(yè)務及盈利能力提升到一個更高的水平。

同樣的，順風、百世匯通等物流企業(yè)，也在全國各地積極尋求與區(qū)域連鎖超市、連鎖便利店的戰(zhàn)略合作，新華都與阿里巴巴的淘鮮達戰(zhàn)略合作，中百超市攜手羅森便利，三福百貨代理7-11福建區(qū)域市場，都是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略升緯，提高企業(yè)競爭力、成長性的一種策略。

最后，借用商業(yè)界很早的一種說法：“未來商業(yè)市場的競爭，將不再是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，而是產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈之間的競爭”。

從阿里巴巴、騰訊倒逼大潤發(fā)、永輝、步步高、物美等零售企業(yè)“站隊”，再到蘇寧、天貓、京東等不斷下沉市場，業(yè)態(tài)布局從百貨、超市、便利店再到前置倉、社區(qū)團購，企業(yè)與企業(yè)間，平臺與平臺間的不斷融合、協(xié)同、競爭，將是未來行業(yè)發(fā)展的主流趨勢，對于區(qū)域便利企業(yè)而言，積極開放、尋找、擁抱潛在的“戰(zhàn)略盟友”，即符合新零售背景下“鏈接一切”的行業(yè)大勢，也有助于企業(yè)內(nèi)在價值提升、幫助企業(yè)不斷提升自身的綜合競爭力。

（來源：聯(lián)商專欄 決勝地商管 作者：陳繼展）