12月24日晚間，光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“光明乳業(yè)”）發(fā)布公告稱，該公司以7.51億元的價(jià)格在公開司法拍賣中，拍得輝山乳業(yè)發(fā)展（江蘇）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇輝山乳業(yè)”）以及輝山牧業(yè)發(fā)展（江蘇）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇輝山牧業(yè)”）相關(guān)資產(chǎn)（以下合稱“江蘇輝山資產(chǎn)”）。在此之前，輝山乳業(yè)的重組之路頻陷桎梏。
業(yè)內(nèi)人士分析，輝山乳業(yè)之前是重組債務(wù)，不涉及分拆資產(chǎn)�，F(xiàn)在是接近破產(chǎn)清算的方式，出售資產(chǎn)償還債務(wù)。此前由于上市公司的身份，在一些事務(wù)的處理上反倒可能成為牽制。而此次光明拍得輝山乳業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)也是看中華東、華北地區(qū)的奶源基地，完善華東、華北地區(qū)生產(chǎn)基地布局。
獲光明接手
光明乳業(yè)在公告中表示，接手上述輝山乳業(yè)資產(chǎn)有利于公司增加奶牛存欄數(shù)，完善華東、華北地區(qū)奶源基地布局；繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，完善華東、華北地區(qū)生產(chǎn)基地布局；拓展江蘇、山東、安徽等市場(chǎng)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)乳制品產(chǎn)業(yè)。
2019上半年財(cái)報(bào)顯示，光明乳業(yè)營(yíng)收為110.9億元，同比增長(zhǎng)3.23%；凈利為3.67億元，同比增長(zhǎng)8.07%。從各板塊表現(xiàn)來看，除牧業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收減少，液態(tài)奶及其他乳制品營(yíng)收均有所增長(zhǎng)。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，拍得江蘇輝山牧業(yè)在一定程度上彌補(bǔ)了光明乳業(yè)的牧業(yè)產(chǎn)品板塊發(fā)展不均衡問題，而華東地區(qū)是光明乳業(yè)的核心市場(chǎng)，夯實(shí)華東地區(qū)的奶牛存欄數(shù)，對(duì)于光明乳業(yè)未來的發(fā)展會(huì)起到很好的產(chǎn)業(yè)支撐。
此外，業(yè)內(nèi)人士表示，拍下江蘇輝山資產(chǎn)也是目前光明乳業(yè)鮮奶市場(chǎng)擴(kuò)張的需求。最新AC數(shù)據(jù)顯示，光明鮮奶在全國(guó)鮮奶品類中市場(chǎng)份額占有率達(dá)40%。光明乳業(yè)董事長(zhǎng)濮韶華也曾表示，未來，光明乳業(yè)將擴(kuò)大鮮奶市場(chǎng)版圖。
資料顯示，光明乳業(yè)本次競(jìng)拍標(biāo)的是江蘇輝山乳業(yè)在射陽(yáng)縣射陽(yáng)港經(jīng)濟(jì)區(qū)幸福大道北側(cè)的房地產(chǎn)及除去利樂鋒罐裝機(jī)1臺(tái)和產(chǎn)成品、原材料、包裝材料以外的所有資產(chǎn)；以及江蘇輝山牧業(yè)所有的坐落在射陽(yáng)縣射陽(yáng)港農(nóng)牧漁業(yè)總公司三管區(qū)土地上的房屋及地面附著物、牛舍基礎(chǔ)配套設(shè)施、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、原材料、物品、低值易耗品等所有資產(chǎn)。
陷重整桎梏
輝山乳業(yè)歷史可追溯到1951年。2013年9月，輝山乳業(yè)在香港主板上市，目前主要從事奶品及嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)及銷售，是國(guó)內(nèi)第一家具備脫鹽乳清粉商業(yè)化生產(chǎn)資格的企業(yè)，也是遼寧省最大業(yè)態(tài)奶生產(chǎn)商。
2017年3月24日，資金鏈斷裂危機(jī)終于傳導(dǎo)至股價(jià)，輝山乳業(yè)322億港元的市值一小時(shí)內(nèi)蒸發(fā)，當(dāng)日收盤僅剩56.6億港元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，涉及的金融債權(quán)高達(dá)上百億元，涉及70多家債權(quán)人，包括23家銀行，10多家融資租賃公司以及部分P2P、私募機(jī)構(gòu)。
2017年8月，輝山乳業(yè)重組資料顯示，僅金融類債權(quán)就高達(dá)380億元，償債難度十分巨大。此后的兩年間，輝山乳業(yè)開始進(jìn)入漫長(zhǎng)的重組階段。
2017年12月，輝山乳業(yè)發(fā)布公告稱，沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院做出裁定，接受輝山乳業(yè)債權(quán)人提出的對(duì)該公司兩家主要附屬公司破產(chǎn)重整的申請(qǐng)，正式啟動(dòng)破產(chǎn)重整程序。
然而，輝山乳業(yè)的資產(chǎn)重整之路并不順利。2019年4月，輝山乳業(yè)召開第二次債權(quán)人會(huì)議。由于以銀行為主的普通債權(quán)人與有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)人反對(duì)比重超過50%，導(dǎo)致《遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司等八十三家企業(yè)重整方案草案》在第二次債權(quán)人會(huì)議上被否。
此后，輝山乳業(yè)便陷入了漫長(zhǎng)的停牌期。根據(jù)除牌程序，因?qū)脻M時(shí)仍未能遞交“符合足夠業(yè)務(wù)運(yùn)作與資產(chǎn)”的復(fù)牌建議，輝山乳業(yè)的上市地位于12月23日9時(shí)被取消。
或成香餑餑？
“上市公司的身份在一些事務(wù)的處理上反倒可能成為桎梏。目前，對(duì)于輝山乳業(yè)而言，首要任務(wù)是處理債務(wù)問題，成本越小、速度越快越好。”乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮表示。
此外，多名業(yè)內(nèi)人士稱，輝山乳業(yè)的牧場(chǎng)和奶牛是其價(jià)值所在。官網(wǎng)信息顯示，輝山乳業(yè)先后在遼寧沈陽(yáng)、錦州、阜新、撫順、鐵嶺等地投資建設(shè)了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目。此外，輝山乳業(yè)擁有近50萬畝苜蓿草及輔助飼料種植基地、年產(chǎn)50萬噸奶牛專用精飼料加工廠、超過20萬頭純種進(jìn)口奶牛、82座規(guī)�；誀I(yíng)牧場(chǎng)以及6座現(xiàn)代化乳品加工生產(chǎn)基地。
“今年以來，中國(guó)乳業(yè)全行業(yè)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)在奶源。蒙牛投資圣牧，伊利旗下優(yōu)然收購(gòu)賽科星，新希望入股現(xiàn)代牧業(yè)，目的都是為了控制上游奶源，以支撐各自的全球化、全國(guó)化戰(zhàn)略和銷售目標(biāo)。此次光明拍得江蘇輝山資產(chǎn)也是完善華東、華北地區(qū)奶源基地布局。”業(yè)內(nèi)人士表示。
朱丹蓬表示，本次拍賣結(jié)果對(duì)于輝山乳業(yè)而言是好事，如果想要出現(xiàn)一家公司接盤輝山乳業(yè)的全部資產(chǎn)，難度很大。現(xiàn)在，輝山乳業(yè)選擇分公司進(jìn)行拍賣，不僅降低了交易金額和交易難度，而且可以加快資金入賬速度，有助于輝山乳業(yè)償還債務(wù)。將輝山乳業(yè)化整為零，是一個(gè)一舉多得的策略，既有利于輝山乳業(yè)保存優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也有利于競(jìng)拍成功企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)。
對(duì)于未來輝山乳業(yè)的發(fā)展，北京商報(bào)記者致電采訪輝山乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
香頌資本董事沈萌表示，輝山乳業(yè)整體債務(wù)重組可能失敗，接下來不排除以分拆出售方式進(jìn)行償債，未來輝山乳業(yè)將不復(fù)存在。
（來源：北京商報(bào) 記者 錢瑜 王曉）
