雷軍有個習(xí)慣，一旦公司出現(xiàn)問題，他就會卷起袖子、親自上場。

2016年小米銷量受阻，雷軍親自接管手機研發(fā)和供應(yīng)鏈管理團隊使得小米度過了危機。2019年，智能手機一片廝殺，小米內(nèi)焦外困，雷軍又一次沖到前線。

日前，小米交出了一份看似不錯的成績單。2019年第一季度，小米集團總收入438億元，同比增長27.2%；第一季度的利潤增至32億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤21億元，同比增長22.4%，營收和利潤均超市場預(yù)期。

其核心業(yè)務(wù)手機總收入約為270億元，同比增長16.2%，全球出貨量達到了2790萬臺。

財報發(fā)布第二天，截至發(fā)稿前，小米股價上漲了1.92%。

但一切并不像表面看上去那么光鮮。

小米集團總收入雖然同比增加，卻為上市以來單季度最低，且連續(xù)兩個季度環(huán)比下降；手機銷量同比下降、環(huán)比上升，但這并不意味著這一季度的小米手機賣得有多好，而是2018年Q4賣得太差了。

同時，小米21億元經(jīng)調(diào)整后的凈利潤中有5.9億元來自處置投資所得，簡而言之就是小米賣了被投公司的股票�？梢哉f，這部分收入撐起了小米凈利潤的一大部分。

或許，雷軍還需要在前線沖得更久一點兒，才能緩解小米當下遇到的難題。

營收利潤雙增長

2018年7月上市以來，小米進行了四次組織架構(gòu)調(diào)整，經(jīng)過調(diào)整之后，小米重新拆分出18個事業(yè)部，而任命的18個事業(yè)部總經(jīng)理則直接向雷軍匯報。與此同時，小米手機拆分了紅米與小米品牌，前者死磕性價比，后者進軍高端。

在一系列舉措之下，小米交出了一份還算不錯的成績單。2019年第一季度，小米集團總收入438億元，同比增長27.2%，遠遠超出市場預(yù)期的417.6億元。

格力同期為405.5億元。該季度小米營收反超格力32億，2013年雷軍曾與董明珠定下10億“賭約”，賭約到期時，雷軍惜敗。雷軍這次終于贏了董明珠，可惜晚了一個季度。

小米季度總營收 制圖 / 燃財經(jīng)

利潤方面，第一季度的利潤增至32億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤21億元，同比增長22.4%，同樣超出市場預(yù)期。

經(jīng)調(diào)整凈利潤及同比增速 制圖 / 燃財經(jīng)

今年1月，小米啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，手機自然不用說，而AIoT是指AI（人工智能）+IoT（物聯(lián)網(wǎng)）。最新季度的財報顯示，小米手機在Q1季度出貨量達到2790萬臺，總收入約為270億元，同比增長16.2%。小米loT與生活消費品部分營收為120億元，同比增長56.5%。

但這只是表象。

上市以來營收最低

上市即高光，是小米的真實寫照。

上市后披露財報的第一個季度，即2018年Q3，小米獲得了508億元的總營收，隨后其營收便一路下跌。

2018年Q4，小米總營收為444億元，市場預(yù)估462.4億元。彼時，雷軍稱，在數(shù)字背后，是小米成功實施了一系列主動調(diào)整，梳理了未來五年的核心戰(zhàn)略，是意義更為深遠的關(guān)鍵行動，相比于財報中的數(shù)字，這才是小米2018年最重要的成績。

季度營收和環(huán)比增速 制圖 / 燃財經(jīng)

但目前來看，這次梳理并沒有帶來特別大的改變。2019年Q1，其總營收僅為438億元，雖高于市場預(yù)期，卻為上市以來最低，同比增速超過20%，環(huán)比卻依然在下降，增速為-1.5%。

這對于一家高速成長期的企業(yè)來說并不是一個積極的信號。有分析稱，考慮到Q1季度春節(jié)的原因，環(huán)比增速相比Q4季度的-12.6%已經(jīng)算是暫時止住了下跌趨勢。

毛利增速 制圖 / 燃財經(jīng)

但是毛利方面，無論是環(huán)比還是同比增速都在下降，而在這種情況下，小米的凈利潤該如何提高？

成為投資公司的小米？

小米在財報中指出，2018年以來，已有10家“小米系”的企業(yè)成功上市；截至一季度末，小米共投資超過270家公司，總賬面價值290億元，同比增長28.6%，一季度自處置投資錄得稅后凈收益5.9億元。

凈利潤與增速情況/不計算投資收入 制圖 / 燃財經(jīng)

而去掉這5.9億賣股票的收入之后，小米經(jīng)調(diào)整后的凈利潤創(chuàng)下歷史新低，僅為14.9億元，同比增速也創(chuàng)下歷史新低，為-12.3%。

可以說，投資收入撐起了小米本季度的凈利潤。

另一方面，已有5家由小米系資本直接或間接投資的公司登陸科創(chuàng)板，其中兩家是在向科創(chuàng)板提交上市申請前夕，被小米突擊入股。由于科創(chuàng)板特殊的設(shè)計，這些企業(yè)會更早進入二級市場。

小米集團高級副總裁兼首席財務(wù)官周受資在電話會議中指出，小米不是一家財務(wù)投資公司，做投資的主要目的還是要增強其業(yè)務(wù)上和這些公司的協(xié)同。

他同時表示，小米也會在合適的時間做適當?shù)膱猿�，在未來一段時間內(nèi)，這可以為小米產(chǎn)生持續(xù)的收益。

“手機+AloT”雙引擎的挑戰(zhàn)

從收入結(jié)構(gòu)來看，小米的手機業(yè)務(wù)占比在持續(xù)下降，而AIoT業(yè)務(wù)的占比在不斷提升，且IoT業(yè)務(wù)的增速遠超其他業(yè)務(wù)，這意味著小米的收入結(jié)構(gòu)在朝著更均衡的方向發(fā)展。

收入結(jié)構(gòu) 制圖 / 燃財經(jīng)

但兩部分業(yè)務(wù)各有各的問題。

首先是手機。2019年Q1，手機銷量2790萬臺，同比增速為-1.8%，環(huán)比7.7%，但這并不意味著小米手機賣得有多好，而是2018年Q4小米手機銷量僅為2500萬臺，僅僅高于2017Q1和2017Q2兩個季度，為上市以來最低。

根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Canalys的報告，在國內(nèi)市場，2019年Q1小米是國產(chǎn)手機廠商中跌幅最大的一家，出貨量為1050萬部，同比下滑13%，市場份額從13.3%下降到了11.9%。

綜合小米財報不難發(fā)現(xiàn)，小米手機超過一半銷量來自海外，但其海外最大的市場印度已經(jīng)進入增長平穩(wěn)期，因此小米今年加快了進軍歐洲市場的腳步。

印度智能手機市場分析 來源 / IDC

另一方面，小米正全面發(fā)力國內(nèi)市場。去年2月，雷軍曾表示要帶小米手機重回國內(nèi)第一，但目前僅僅是線上渠道的第一。去年12月，小米首次設(shè)立中國區(qū)，由聯(lián)合創(chuàng)始人王川擔(dān)任中國區(qū)總裁。今年，雷軍選擇親自上陣，兼任中國區(qū)總裁，全面負責(zé)中國區(qū)業(yè)務(wù)開展和團隊管理，足見中國區(qū)的業(yè)績壓力。

手機銷量及增速 制圖 / 燃財經(jīng)

小米的另一個引擎，AloT業(yè)務(wù)，也并不爭氣。AIoT平臺鏈接的設(shè)備數(shù)量雖然越來越多，但是其收入?yún)s再次出現(xiàn)環(huán)比下滑，環(huán)比增速為-19.4%。

AIoT營收增速 制圖 / 燃財經(jīng)

面對國內(nèi)外市場的雙重挑戰(zhàn)，小米副總裁馬努表示，正在印度市場建立營銷網(wǎng)絡(luò)，以期占到線下市場20%的份額，同時繼續(xù)保持50%的線上市場份額。

而經(jīng)歷最新的組織架構(gòu)調(diào)整之后，小米的“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略中又加入了大家電部門，周受資表示這將是小米未來的重點。

看上去較為光鮮的財報和不斷在擴展的新業(yè)務(wù)給了市場信心，財報發(fā)布第二天，截至發(fā)稿前，小米股價上漲了1.92%。

但小米的未來依舊任重道遠。

（來源：燃財經(jīng) 王琳）