平安信托與汽車(chē)之家的收購(gòu)鬧劇還在不停的向惡性方向發(fā)展。昨日下午商務(wù)部接收了汽車(chē)之家公眾股東提交的舉報(bào)平安信托涉嫌違反《反壟斷法》的舉報(bào)信，這讓這起收購(gòu)事件從雙方不和上升到政府監(jiān)管層面。事到如今，越來(lái)越被動(dòng)的平安信托還有必要繼續(xù)收購(gòu)汽車(chē)之家么？

給自己挖坑，平安信托為何不遵守投資的先后規(guī)則？

此前就有媒體提出平安信托涉嫌違反《反壟斷法》和《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》(俗稱(chēng)小路條)兩項(xiàng)政府要求。如今商務(wù)部已經(jīng)接收了汽車(chē)之家公眾股東的舉報(bào)信，促發(fā)發(fā)改委的“小路條”監(jiān)管原則的可能性也越來(lái)越大。以平安信托境內(nèi)外的投資經(jīng)驗(yàn)本不該犯如此低級(jí)的操作失誤，可能此前在與澳電談判時(shí)也并沒(méi)把這兩條法律政策要求視為收購(gòu)的門(mén)檻，如若沒(méi)有與汽車(chē)之家的矛盾激化，這兩條規(guī)定基本也不太會(huì)被輿論提起，可如今平安信托卻掉進(jìn)了自己給自己挖的坑中。

汽車(chē)之家公眾股東舉報(bào)平安信托這件事，根源還在于平安信托當(dāng)初給自己留的這么一個(gè)大坑。事實(shí)上，自澳電宣布向平安信托轉(zhuǎn)售汽車(chē)之家股權(quán)這件事已有半個(gè)多月時(shí)間，期間已曾有媒體指出這筆收購(gòu)存在違反《反壟斷法》和《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》的情況，但似乎平安信托一直胸有成竹，直到昨日商務(wù)部接收舉報(bào)信，都未作出官方回應(yīng)，也沒(méi)采取補(bǔ)救辦法，平安信托是不屑一顧還是在考慮其他什么?

舉報(bào)信中有“若交易達(dá)成，平安保險(xiǎn)集團(tuán)或?qū)⒃诙�手�?chē)交易服務(wù)市場(chǎng)方面形成壟斷地位，排擠在汽車(chē)信貸和汽車(chē)保險(xiǎn)市場(chǎng)中的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的說(shuō)法，從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，現(xiàn)今的二手車(chē)競(jìng)爭(zhēng)已趨于白熱化，而且并沒(méi)有一家可號(hào)令市場(chǎng)的巨頭出現(xiàn)，平安信托與汽車(chē)之家都有二手車(chē)業(yè)務(wù)，二者加起來(lái)能否真的達(dá)到壟斷的程度還不好說(shuō)。不過(guò)，從二者的整體業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)已經(jīng)觸碰到了《反壟斷法》的要求，但最終會(huì)不會(huì)因此被叫停還不好說(shuō)。

不確定性風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，平安信托還有必要繼續(xù)堅(jiān)持下去？

可能這幾天最讓平安信托糟心的還不是被舉報(bào)觸犯《反壟斷法》這件事，而是坊間傳聞“證監(jiān)會(huì)將暫緩在海外上市的紅籌企業(yè)回國(guó)上市”的消息，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在5月6日的例行發(fā)布會(huì)上也做出了回應(yīng)，表示目前正對(duì)這類(lèi)企業(yè)通過(guò)IPO并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)可能引起的影響進(jìn)行深入分析。諸多互聯(lián)網(wǎng)公司都把A股當(dāng)成提款機(jī)，可任由海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股，一旦泡沫破滅最終被罵不作為的肯定是證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)確實(shí)有必要深入考慮一下中概股集體回歸的問(wèn)題。

如果一旦A股借殼、重組、IPO都受限的話，最好的去處就是港股，實(shí)在不行就是新三板，又或者暫時(shí)不上市。但如果從投資收益角度考慮，A股是資本最好的套現(xiàn)市場(chǎng)，新三板價(jià)值不大。對(duì)平安信托而言，一旦證監(jiān)會(huì)真的叫停互聯(lián)網(wǎng)中概股回歸A股，收購(gòu)汽車(chē)之家的股份無(wú)疑變成了一顆隨時(shí)可能被引爆的定時(shí)炸彈。

平安信托收購(gòu)汽車(chē)之家的《合伙企業(yè)有限合伙協(xié)議》公開(kāi)資料顯示，平安信托是通過(guò)設(shè)立有限合伙企業(yè)的方式，向國(guó)內(nèi)投資者募集資金，來(lái)收購(gòu)汽車(chē)之家股權(quán)。而合伙企業(yè)的“存續(xù)期”為自合伙企業(yè)成立日起3年，合伙企業(yè)存續(xù)期可延長(zhǎng)2次，每次延長(zhǎng)期限不得超過(guò)1年。也就是說(shuō)，平安信托收購(gòu)汽車(chē)之家股份，從財(cái)務(wù)上是一次最長(zhǎng)期限不超過(guò)5年的短期投資行為，而一旦中概股回歸A股市場(chǎng)出現(xiàn)不利的變化，很有可能直接影響此次投資行為的收益。

無(wú)論是被舉報(bào)還是證監(jiān)會(huì)可能出現(xiàn)的不確定政策，事到如今平安信托還有必要繼續(xù)收購(gòu)汽車(chē)之家么?不僅現(xiàn)階段的收購(gòu)問(wèn)題多，而且還存在很大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，更麻煩的是與汽車(chē)之家管理層之間的矛盾。就算平安信托仍堅(jiān)持此次收購(gòu)計(jì)劃并拿到控制權(quán)換掉管理層，可平安信托就有信心把汽車(chē)之家做的比現(xiàn)在更好?在不確定因素不斷增加的環(huán)境下，與其花16億美元收購(gòu)汽車(chē)之家47.7%的股權(quán)，還不如選擇其他同類(lèi)投資目標(biāo)，例如愛(ài)卡汽車(chē)也還算是不錯(cuò)的選擇。

事到如今，澳電是不是可以從中叫停？汽車(chē)之家已不缺買(mǎi)方

當(dāng)然，平安信托主動(dòng)放棄收購(gòu)汽車(chē)之家還存在一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，就是澳電方面會(huì)不會(huì)要求賠償。在此前平安信托與汽車(chē)之家矛盾初期時(shí)，澳電可是站出來(lái)表示會(huì)按照協(xié)議執(zhí)行，這種收購(gòu)協(xié)議都會(huì)有賠償條款，單方面違約都得向?qū)Ψ街Ц哆`約賠償，而且澳電一直急于出售手中股權(quán)套現(xiàn)，所以當(dāng)初堅(jiān)持原有協(xié)議合情合法。

可如今的環(huán)境形式變了，隨著這起收購(gòu)事件的矛盾不斷被激化，以及外部投資環(huán)境出現(xiàn)變化，平安信托也有理由放棄對(duì)汽車(chē)之家的收購(gòu)，現(xiàn)在反過(guò)來(lái)是澳電會(huì)不會(huì)追求平安信托的違約賠償問(wèn)題了。如果這筆違約賠償數(shù)額巨大，甚至大到比未來(lái)潛在的投資虧損額度還多，那平安信托也就沒(méi)有理由放棄這筆收購(gòu)，可如果澳電方面不追究平安信托的收購(gòu)違約問(wèn)題，雙方和平分手的話，對(duì)三方可能都是有利的結(jié)果。

如今，汽車(chē)之家已不缺買(mǎi)家，即便平安信托平穩(wěn)退出，澳電也可順利出售手中股份，至少汽車(chē)之家管理層已經(jīng)發(fā)出私有化邀約。平安信托與汽車(chē)之家鬧到如今這個(gè)地步，澳電也是有責(zé)任的，在汽車(chē)之家管理層發(fā)布的公開(kāi)信中雖然感謝了澳電過(guò)去的支持，但也明確指出這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件事前缺乏充分的溝通。

這起收購(gòu)事件存在三種最終結(jié)果，第一種是平安信托與汽車(chē)之家繼續(xù)對(duì)立下去，直到兩敗俱傷;第二種是平安信托與汽車(chē)之家達(dá)成深度的戰(zhàn)略共識(shí)，合力開(kāi)拓市場(chǎng);第三是平安信托與汽車(chē)之家和平分手，互不追究�，F(xiàn)在看來(lái)，無(wú)論這三種的哪一種，核心都在于澳電，是從中調(diào)解“撮合”，還是主動(dòng)協(xié)助“勸分”，就看澳電怎么做了。在如此不可開(kāi)交的局面下，如果平安信托想退，澳電完全可以順?biāo)�推舟，不然三方將持續(xù)陷入彼此都尷尬的囚徒困境。

文/科技不吐不快