關(guān)注馬云許久了，對(duì)其創(chuàng)立的阿里系心懷敬意。近段時(shí)間馬大俠動(dòng)作頻頻，連前香港特首董建華也與其合作起來(lái)，但是有圈內(nèi)有人士對(duì)其的操盤運(yùn)作還是很膽戰(zhàn)心驚的。阿里巴巴萬(wàn)一上市失敗，馬云怎么辦?
馬云正面對(duì)其商業(yè)生涯最危險(xiǎn)的窗口——阿里巴巴上市很可能擱淺，但馬云已經(jīng)把他預(yù)期中的融資款花的差不多了。
馬云的最近一筆投資是5億人民幣購(gòu)買了廣東21世紀(jì)傳媒的20%的股權(quán)，對(duì)于該媒體的早期投資者來(lái)說(shuō)，這顯然是個(gè)好消息，尤其是復(fù)星集團(tuán)，可以溢價(jià)變現(xiàn)退出，但對(duì)于馬云來(lái)說(shuō)卻未必。
這只是馬云在2014年初以來(lái)一系列瘋狂收購(gòu)中的小項(xiàng)目。6月5日，他剛以12億元人民幣收購(gòu)了恒大俱樂(lè)部50%的股權(quán);今年3月到4月，阿里巴巴的動(dòng)作更加狂野，文化中國(guó)(投資62億港幣控股60%)、銀泰集團(tuán)(投資53.7億港幣收購(gòu)超過(guò)25%的股權(quán))、恒生電子[-0.66% 資金 研報(bào)](投資32.99億元人民幣參股20.62%)、華數(shù)傳媒[0.04% 資金 研報(bào)](投資65.36億元人民幣持股20%)等原本與互聯(lián)網(wǎng)關(guān)系不大的企業(yè)，也與阿里巴巴系上資本紐帶。
馬云在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的收購(gòu)更堪稱大手筆：5.86億美元收購(gòu)新浪微博32%的股權(quán)、12.2億美元收購(gòu)優(yōu)酷土豆16.5%股權(quán)、13.9億美元完全收購(gòu)高德地圖、42億元人民幣收購(gòu)UC的66%股權(quán)等等。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年多阿里系相繼通過(guò)投資和并購(gòu)花費(fèi)掉的資金已超80億美元，不僅被喻為買下半個(gè)互聯(lián)網(wǎng)，更被指買下整個(gè)世界。
馬云成了“超級(jí)散財(cái)童子”，那么，他的錢從哪里來(lái)的呢?一方面是其自有資金，阿里系2013年的盈利是35.58億美元，當(dāng)然這些錢是要先分紅的。更重要的來(lái)源是澳新銀行、瑞士信貸、花旗集團(tuán)等九大銀行財(cái)團(tuán)的80億美元的授信——這也是國(guó)內(nèi)非國(guó)企企業(yè)獲得的最大規(guī)模授信，貸款期限為3-5年。
馬云原本可以指望阿里巴巴上市融資去還這筆錢。此前有樂(lè)觀估計(jì)，阿里巴巴在美國(guó)上市可以融資超過(guò)160億美元，這足以覆蓋掉上述投資。然而，馬云的美國(guó)上市夢(mèng)很可能擱淺。
6月18日，美國(guó)國(guó)會(huì)美中經(jīng)濟(jì)安全委員會(huì)發(fā)布了一份報(bào)告，提示阿里巴巴的VIE結(jié)構(gòu)有重大風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)投資者利益構(gòu)成損害。這份11頁(yè)的報(bào)告，詳細(xì)解釋了VIE結(jié)構(gòu)在中國(guó)法律和監(jiān)管體制下的運(yùn)行情況，并通過(guò)大量的例證來(lái)證明自己的結(jié)論。鑒于此委員會(huì)的權(quán)威性，阿里巴巴短期在美國(guó)上市的夢(mèng)想基本破滅。
VIE結(jié)構(gòu)——海外上市主體與中國(guó)內(nèi)地運(yùn)營(yíng)主體的分離本是慣例。問(wèn)題在于，馬云在阿里巴巴的上市主體和內(nèi)地運(yùn)營(yíng)公司中都是一個(gè)小股東，但他又試圖掌控這兩家公司。事實(shí)上，他在中國(guó)超級(jí)明星般的影響力使得大股東們很難約束他。最近，淘寶網(wǎng)上的假貨問(wèn)題、阿里系壟斷下的員工腐敗，以及支付寶事件的誠(chéng)信陰影再度被媒體報(bào)道。
筆者認(rèn)為，馬云正面臨了他商業(yè)生涯的最大危機(jī)，因?yàn)樗瑫r(shí)犯4個(gè)忌諱：
1、在海外投資者看來(lái)，馬云只是一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人 小股東，但他卻要主導(dǎo)阿里巴巴，并很難被監(jiān)督。
2、馬云參股21世紀(jì)傳媒說(shuō)明他不太懂中國(guó)政治。在中國(guó)歷史上，當(dāng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)導(dǎo)人出現(xiàn)的時(shí)候，商人最好自覺(jué)地遠(yuǎn)離政治，遠(yuǎn)離媒體。
3、阿里旗下的天貓60億元資金，是屬于其股東的，甚至可能是商戶的，它被貸給馬云關(guān)聯(lián)人(謝世煌)，又轉(zhuǎn)投入馬云可能實(shí)際控制的公司(云溪投資)，這是有法律風(fēng)險(xiǎn)的。
4、按照中華元智庫(kù)的研究，中國(guó)未來(lái)3-5年經(jīng)濟(jì)將探大底，甚至可能發(fā)生金融危機(jī)。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、重新回歸獨(dú)立自強(qiáng)的道路、中國(guó)人找到適合自己的低消耗生活方式難免的痛苦過(guò)程。在這個(gè)嚴(yán)冬到來(lái)之前，企業(yè)家應(yīng)當(dāng)現(xiàn)金為王，而不是瘋狂并購(gòu)，去接最后一棒。
對(duì)于第四點(diǎn)，本人曾在2012年9月給馬云先生寫過(guò)一封公開信《經(jīng)濟(jì)學(xué)家不能刻舟求劍企業(yè)家亦忌葉公好龍》，不同意他否定經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警作用。該信也寄給了馬云先生，遺憾的是，他并沒(méi)有回應(yīng)。如果他看了這封信，并直接交流，情況或許有所不同。
馬云今日的危局，是因?yàn)樗?jīng)太成功了，特別是近幾年，他的內(nèi)心自我不斷膨脹，而周圍又有太多恭維他的人，這些人又刺激了他的膨脹，他已經(jīng)很難聽到逆耳忠言了。
誠(chéng)然，目前的馬云固然遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，但并非沒(méi)有軟著陸的可能性。但首先他必須自己走下神壇，回歸他合適的角色，重新贏得股東和社會(huì)公眾的信任。(來(lái)源：人民財(cái)經(jīng))
fangzhu- 該帖于 2014-6-26 9:24:00 被修改過(guò)
