投資銀行為百佳超市尋找買(mǎi)家 潛在買(mǎi)家眾多 
百佳的主要業(yè)態(tài)為2000平方米左右的標(biāo)準(zhǔn)超市，這種超市在內(nèi)地生存艱難，因此百佳在內(nèi)地的擴(kuò)張受到限制。
隨著中國(guó)首富李嘉誠(chéng)旗下和記黃埔（00013.HK）擬售百佳超市的計(jì)劃曝光，市場(chǎng)圍繞潛在競(jìng)購(gòu)者展開(kāi)“競(jìng)猜游戲”。
華爾街日?qǐng)?bào)、路透社相繼援引一些知情人士的話稱(chēng)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（00291.HK，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)）和日本永旺（AEON Group），可能會(huì)考慮收購(gòu)百佳。此外，投資銀行家們還希望游說(shuō)泰國(guó)首富謝國(guó)民（旗下?lián)碛胁贩渖徎ǔ校�、高鑫零售�?6808.HK）、法國(guó)超市巨頭家樂(lè)福，以及澳大利亞零售巨頭Woolworths、Wesfarmers參加競(jìng)購(gòu)。華爾街日?qǐng)?bào)援引一位知情人士的話稱(chēng)，百佳估值可能為30億-40億美元。
華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)旗下超市華潤(rùn)萬(wàn)家昨日回復(fù)早報(bào)記者稱(chēng)，對(duì)市場(chǎng)傳言一概不予置評(píng)。高鑫零售相關(guān)人士則稱(chēng)，盡管同為通路（零售渠道），但不同面積的通路有不同的運(yùn)營(yíng)管理模式。高鑫零售以“歐尚”及“大潤(rùn)發(fā)”兩大品牌經(jīng)營(yíng)“大賣(mài)場(chǎng)”。
華潤(rùn)收編百佳？
華爾街日?qǐng)?bào)稱(chēng)，和記黃埔已聘請(qǐng)高盛集團(tuán)和美銀美林負(fù)責(zé)出售百佳的交易，百佳業(yè)務(wù)與出售交易的細(xì)節(jié)將很快向潛在買(mǎi)家提供。潛在買(mǎi)家名單上，與百佳有相似業(yè)態(tài)的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)和日本永旺最被看好。
根據(jù)Euromonitor的信息，截至2012年，華潤(rùn)萬(wàn)家超市是香港第三大超市，市場(chǎng)占有率為7.8％；永旺旗下的吉之島（Jusco）在香港的市場(chǎng)占有率為2％。百佳占香港超市總體銷(xiāo)售的比重為33.1％，僅次于香港惠康的39.8%。
單從市場(chǎng)份額層面看，如果華潤(rùn)收購(gòu)百佳，該公司可能超過(guò)惠康，成為香港第一大超市運(yùn)營(yíng)商。如果永旺收購(gòu)百佳，吉之島就能與惠康展開(kāi)“雙雄爭(zhēng)霸賽”。
香港《星島日?qǐng)?bào)》分析，愿為收購(gòu)百佳出高價(jià)的，一種可能是私募基金，另一種則是內(nèi)地財(cái)團(tuán)�，F(xiàn)在中央層面鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，內(nèi)地一些超市集團(tuán)財(cái)力龐大，收購(gòu)香港超市，可以作為走向世界的第一站。
被劃入百佳潛在買(mǎi)家名單的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)，便隸屬于央企華潤(rùn)集團(tuán)。因被指高價(jià)收購(gòu)山西金業(yè)集團(tuán)問(wèn)題資產(chǎn)，眼下，華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)電力正陷入小股東訴訟麻煩。
對(duì)于外資超市集團(tuán)而言，百佳同樣有吸引力，其可通過(guò)收購(gòu)把零售版圖擴(kuò)至香港。有銀行業(yè)人士分析，今年以來(lái)不斷進(jìn)行收購(gòu)的謝國(guó)民，可能會(huì)將香港視為一個(gè)戰(zhàn)略市場(chǎng)，而家樂(lè)福也可能持類(lèi)似看法。
今年4月，謝國(guó)民旗下CP ALL對(duì)泰國(guó)折扣店運(yùn)營(yíng)商萬(wàn)客隆（Siam Makro）提出了66億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)。而今年2月，他剛剛宣布斥資94億美元，從匯豐控股手中收購(gòu)了中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（601318.SH）16％股權(quán)。
CP ALL是卜蜂集團(tuán)下屬的零售連鎖旗艦。
估值之爭(zhēng)
估值問(wèn)題，頗費(fèi)考量。
華爾街日?qǐng)?bào)援引一位知情人士的話稱(chēng)，從百佳直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惠康母公司——牛奶國(guó)際控股公司（牛奶國(guó)際）的估值來(lái)看，出售百佳的交易價(jià)值可能為30億-40億美元。這高于此前外界猜測(cè)的估值——10億-20億美元。
同樣看好百佳的，還有券商里昂分析師沙特爾（Danie Schutte）。其在報(bào)告中寫(xiě)道，雖然目前不清楚百佳的債務(wù)水準(zhǔn)，但百佳作為香港兩大超市之一，如果作價(jià)為早前所說(shuō)的20億美元，估值似乎偏低，這一作價(jià)只有百佳年度稅前利潤(rùn)的12倍。FactSet信息顯示，新加坡上市的牛奶國(guó)際2013年預(yù)期市盈率為29.5倍，2014年預(yù)期市盈率為25.9倍。
話雖如此，內(nèi)地買(mǎi)家可能不會(huì)買(mǎi)賬。一位內(nèi)地零售業(yè)人士認(rèn)為，目前內(nèi)地零售業(yè)增長(zhǎng)乏力，多家公司處于虧損狀態(tài)，甚至連外資巨頭如家樂(lè)福、樂(lè)購(gòu)都被傳有意出售內(nèi)地業(yè)務(wù)，卻找不到買(mǎi)家。在這種形勢(shì)之下，他個(gè)人認(rèn)為，百佳想要找到合適買(mǎi)家并不容易，內(nèi)地買(mǎi)家的出價(jià)也不會(huì)很高。
標(biāo)準(zhǔn)超市的整合難題
整合是個(gè)老話題。
有業(yè)內(nèi)人士分析，百佳業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢的一個(gè)原因，是其主要業(yè)態(tài)為2000平方米左右的標(biāo)準(zhǔn)超市，這種業(yè)態(tài)在內(nèi)地目前受到大賣(mài)場(chǎng)和便利店的夾擊，生存更難，因此百佳在內(nèi)地的擴(kuò)張受到限制。而此前，無(wú)論是家樂(lè)福還是沃爾瑪，它們?cè)趦?nèi)地開(kāi)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)超市或社區(qū)折扣店的努力都遭遇挫折，家樂(lè)福的冠軍超市很早就撤出中國(guó)，而沃爾瑪?shù)幕葸x社區(qū)折扣店去年也紛紛關(guān)閉。
據(jù)此，該業(yè)內(nèi)人士判斷，對(duì)于像高鑫零售、沃爾瑪、家樂(lè)福、卜蜂蓮花等以大賣(mài)場(chǎng)為主要業(yè)態(tài)的零售商而言，收購(gòu)百佳的可能性較小。
根據(jù)百佳提供的信息，百佳在香港、澳門(mén)和內(nèi)地華南區(qū)域運(yùn)作345家店鋪，2012年收益總額為217億港元。其中，在香港有250多家店鋪，共涉及2000平方米、4000平方米和6000平方米三種業(yè)態(tài)，細(xì)分品牌則有超市、TASTE、都會(huì)店、國(guó)際店等9種。百佳在內(nèi)地華南區(qū)擁有62家店鋪，去年銷(xiāo)售額大約為整體銷(xiāo)售額的24％。
百佳超市業(yè)務(wù)占和記黃埔收入的比重約為5%。高盛分析師Simon Cheung在報(bào)告中寫(xiě)道，相信和記黃埔三年內(nèi)的增長(zhǎng)策略仍以收購(gòu)資產(chǎn)為主，出售資產(chǎn)可為其未來(lái)的收購(gòu)行動(dòng)增加財(cái)務(wù)彈性，“和記黃埔由年初至今總共動(dòng)用183億港元完成4項(xiàng)收購(gòu)交易后，估計(jì)該公司的凈債務(wù)對(duì)凈資本的比例已由去年底的22％升至24％，并接近該公司設(shè)定的目標(biāo)——25％。”
摩根士丹利指出，出售百佳所得，有助和記黃埔降低負(fù)債比率，由去年底的22.9％下降至19.3％，以支持其歐洲3G業(yè)務(wù)整合策略。“惟一的隱憂是，和記黃埔將失去一個(gè)可帶來(lái)強(qiáng)勁現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。”
�。|方早報(bào) 記者 陳華）
