出品/聯(lián)商網(wǎng)

撰文/和二

編輯/西泠雪

8月14日，唯品會(huì)發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，第二季度實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收258億元(人民幣，下同)，Non-GAAP凈利潤(rùn)21億元。同時(shí)，二季度商品交易總額(GMV)為514億元，同比增長(zhǎng)1.7%；超級(jí)VIP(SVIP)活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)15%，貢獻(xiàn)線上銷售的52%。公司預(yù)計(jì)今年第三季度凈營(yíng)收將在207億元至217億元之間，較去年同期增長(zhǎng)約0%至5%。

唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞表示：“為更有效地向用戶傳遞品牌特賣價(jià)值，我們的團(tuán)隊(duì)正在推進(jìn)內(nèi)部變革，一方面強(qiáng)化買手制好貨能力，另一方面提升業(yè)務(wù)模式的獨(dú)特性、靈活性及運(yùn)營(yíng)效率，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)�！�

從財(cái)報(bào)來(lái)看，一方面，GMV增長(zhǎng)回正與SVIP活躍用戶數(shù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，證明唯品會(huì)在市場(chǎng)端依然有較大上升空間。但另一方面，一季度和二季度營(yíng)收均略有下滑，證明平臺(tái)經(jīng)營(yíng)效率有待提升，需要進(jìn)一步縮小GMV與營(yíng)收之間的差距。

業(yè)務(wù)方面，第二季度，唯品會(huì)超級(jí)大牌日和超級(jí)品類日欄目的整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)17%，核心欄目的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為其GMV回正奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，唯品會(huì)從去年開(kāi)始推出的兩個(gè)促銷欄目“限時(shí)狂秒”和“天天低價(jià)”，在吸引用戶回訪復(fù)購(gòu)方面亦有較好表現(xiàn)，對(duì)于增強(qiáng)用戶對(duì)平臺(tái)“閃購(gòu)”和“尋寶”體驗(yàn)的感知度產(chǎn)生了積極作用。

財(cái)報(bào)還顯示，“唯品獨(dú)家”商品整體業(yè)績(jī)?cè)诘诙�季度取得顯著增長(zhǎng)，NEXY.CO奈蔻等眾多知名品牌的“唯品獨(dú)家”商品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比持續(xù)提高。“唯品獨(dú)家”是唯品會(huì)與各大知名品牌合作的差異化貨品，平臺(tái)希望借此強(qiáng)化差異化優(yōu)勢(shì)，留住更多高價(jià)值用戶進(jìn)而提升復(fù)購(gòu)率，這一塊也是外界持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

同時(shí)，第二季度唯品會(huì)繼續(xù)“擴(kuò)容”SVIP權(quán)益，新增53項(xiàng)涵蓋音樂(lè)、視頻及生活服務(wù)等領(lǐng)域的高頻權(quán)益，并將多個(gè)酒旅權(quán)益升級(jí)為金卡/白金卡級(jí)別。SVIP貢獻(xiàn)了該平臺(tái)超過(guò)一半的線上消費(fèi)，是平臺(tái)業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)源。預(yù)計(jì)唯品會(huì)還將持續(xù)增厚會(huì)員權(quán)益，以發(fā)展和留住更多高價(jià)值用戶。

筆者還留意到，今年上半年，唯品會(huì)在奢品促銷方面發(fā)力較多。媒體報(bào)道顯示，唯品會(huì)在其私享特賣活動(dòng)、“限時(shí)狂秒”欄目中推出的BURBERRY、Michael Kors、Coach、Tory Burch等低折扣奢侈品牌的包袋，激發(fā)了平臺(tái)用戶的消費(fèi)熱情。本次財(cái)報(bào)也提到，第二季度，平臺(tái)上Michael Kors等品牌的深度折扣商品豐富度大幅提升。這有望給平臺(tái)下半年的銷售帶來(lái)更多想象空間。

零售電商業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奢侈品特賣在今夏的火爆，本質(zhì)上還是源于消費(fèi)觀念的變遷，新中產(chǎn)作為消費(fèi)的主力人群，更注重性價(jià)比，消費(fèi)也更理性，即使在奢侈品領(lǐng)域，也希望以更低的價(jià)格買到更好的商品與品牌。

另一方面，奢侈品特賣對(duì)供應(yīng)鏈有著更高的要求，從挖掘正品低價(jià)的商品到商品供應(yīng)鏈成本控制，以及如何對(duì)商品實(shí)現(xiàn)有效的運(yùn)營(yíng)管理，都是對(duì)平臺(tái)的考驗(yàn)。只有建立對(duì)供應(yīng)鏈全鏈條的管控能力，才能讓奢侈品特賣最終成為現(xiàn)實(shí)。

公司現(xiàn)金方面，截至2025年6月30日，唯品會(huì)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金總額為247億元，短期投資為30億元。此外，2025年上半年，唯品會(huì)通過(guò)股票回購(gòu)與分紅回報(bào)股東超6億美元。充裕的現(xiàn)金、穩(wěn)健的股東回報(bào)表現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

整體來(lái)看，唯品會(huì)二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度的機(jī)構(gòu)較多。比如招商證券認(rèn)為，“長(zhǎng)期看，唯品會(huì)穩(wěn)固的正品特賣心智和供應(yīng)鏈能力支持下的平臺(tái)價(jià)值將保持穩(wěn)固”。中信證券則表示，“盡管短期增長(zhǎng)承壓，經(jīng)濟(jì)刺激政策有望帶來(lái)業(yè)績(jī)催化，疊加公司積極的股東回報(bào)策略，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。維持買入評(píng)級(jí)�！�

不過(guò)，下半年唯品會(huì)收入能否重回增長(zhǎng)軌道還有待觀察。除持續(xù)加碼獨(dú)家、大牌低價(jià)的貨品供給外，平臺(tái)還需在用戶運(yùn)營(yíng)上推出更具實(shí)效的舉措——畢竟，活躍用戶規(guī)模的回升才是收入持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。